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近萬億私募基金在"黑暗"中游走借"信托"而存

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2006年08月17日 11:30

    中國(guó)私募基金規(guī)模在8000億至9000億元左右

    "設(shè)立公司型的私募基金有利于對(duì)我國(guó)市場(chǎng)的管理，如今，中國(guó)已經(jīng)有了設(shè)立私募基金的條件，應(yīng)該給私募基金以合法地位，建立創(chuàng)投資金的籌集機(jī)制。"中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)吳曉靈的這番話讓中國(guó)的私募經(jīng)理們深感有如"久旱逢甘露"般的溫暖。

    近年來，從金融業(yè)、機(jī)械工業(yè)的國(guó)有大型企業(yè)的戰(zhàn)略引資，到蒙牛、無錫尚德等民營(yíng)企業(yè)的私募，國(guó)外私募投資基金都因其投資規(guī)模大和回報(bào)率高等特點(diǎn)，引起國(guó)內(nèi)的廣泛爭(zhēng)議。事實(shí)上，國(guó)外的私募基金業(yè)是非常發(fā)達(dá)的，幾乎所有國(guó)際知名的金融控股公司都從事私募基金管理業(yè)務(wù)，巴菲特、索羅斯的神話一直被人們傳頌著。

    然而，中國(guó)證券市場(chǎng)的私募基金雖然一直是"地下黑戶"，但卻逐漸成長(zhǎng)為證券市場(chǎng)的一大主力。特別是不久前，轟轟烈烈的徐工收購大戰(zhàn)，加上另一場(chǎng)轟動(dòng)不足、但利潤(rùn)同樣充足的收購太平洋保險(xiǎn)事件，凱雷的大手筆，讓一直低調(diào)從事的私募基金走入人們的視線。

    對(duì)此，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院財(cái)貿(mào)所田曉林說，全球的私募基金總量估計(jì)超過5萬億美元；而在我國(guó)，目前A股市場(chǎng)的私募基金規(guī)模大約有5000億元，占A股流通市值的近1/3，規(guī)模較大的單一基金數(shù)額估計(jì)為2億-3億元，但私募基金由于自身的特殊性目前不得不靠和信托公司進(jìn)行合作來"曲線而圖存"。

    近萬億資金在"黑暗"中游走

    與公募基金相比，私募基金具有很大優(yōu)勢(shì)：面對(duì)的是少數(shù)特定的投資者，政府監(jiān)管比較寬松，不需要嚴(yán)格的信息披露，投資更具有隱蔽性，"難以想象的利潤(rùn)"正是私募基金誘人的所在。

    據(jù)了解，除了人們認(rèn)知度較高的通過炒作股票、期貨等有價(jià)證券，利用操盤技術(shù)獲得利潤(rùn)，對(duì)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，是回報(bào)率更高的方法。比如，當(dāng)年微軟對(duì)Google投入30萬美元發(fā)展成今天的規(guī)模是私募基金史上最經(jīng)典的案例；而在2000年僅僅價(jià)值百萬美元的網(wǎng)易，現(xiàn)在"身價(jià)"最少也有幾億美元。有關(guān)專家認(rèn)為，私募基金主要目標(biāo)是投資現(xiàn)有企業(yè)，通過改造企業(yè)、重新治理來獲利。"為了賣而買"是私募基金投資的主要特點(diǎn)。

    介紹，雖然公募資金也會(huì)采用同樣的方式獲利，但與私募相比，其靈活性與多樣性則相距甚遠(yuǎn)。公募基金有非常多的限制。比如"一只基金持有一家上市公司的股票，其市值不能超過基金資產(chǎn)凈值的10%；同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司發(fā)行的證券，不得超過該證券的10%"的"雙十"規(guī)定，遠(yuǎn)不如私募基金針對(duì)特定的大客戶可以進(jìn)行一一對(duì)應(yīng)、隨時(shí)溝通來得靈活。

    中國(guó)社科院金融研究中心副主任王國(guó)剛推斷，中國(guó)私募基金規(guī)模可能在8000億至9000億元左右。近萬億的"熱錢"加上高回報(bào)率，無疑正吸引越來越多的資金加入"私募"這一領(lǐng)域。

    不得而為的"合作"

    "北京的私募基金和信托合作的很少，只有幾個(gè)，但是在深圳和上海比較多。目前也主要集中在這兩個(gè)城市，特別是深圳做得比較成熟。"北京一家私募基金的負(fù)責(zé)人告訴記者。

    深圳一位私募基金負(fù)責(zé)人說，他跟信托合作，由信托公司推出理財(cái)(相關(guān):證券財(cái)經(jīng))產(chǎn)品，目前收益不錯(cuò)。據(jù)介紹，其運(yùn)作模式是先由信托公司發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，籌集到的資金由私募基金負(fù)責(zé)運(yùn)作，最終利潤(rùn)分成。

    當(dāng)然，并不是所有私募基金都希望通過信托合作的方式實(shí)現(xiàn)合法化。深圳一位私募基金負(fù)責(zé)人對(duì)記者說，根本沒必要跟信托合作，跟信托合作并不是為了取得一個(gè)合法的戶口，主要是為了融得更多的資金。

    私募基金亟待規(guī)范

    據(jù)業(yè)內(nèi)人士表示：一般投資公司的資金門檻都在1000萬元以上，主要客戶是大的民營(yíng)企業(yè)家。也有一些小規(guī)模的公司或個(gè)人只需要50萬元到100萬元。

    上海的一位與信托合作的私募基金負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，在他看來一些合法的信托公司其實(shí)并不是很規(guī)范。"他們?cè)谕其N自己的理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，根本不跟客戶講可能遭遇的風(fēng)險(xiǎn)，只說可能會(huì)獲得高的收益回報(bào)。"他說，從私募基金的角度看，跟信托公司合作后，私募基金負(fù)責(zé)人只負(fù)責(zé)操盤，不需要像以前一樣，處理許多與操盤無關(guān)的雜務(wù)，即使跟客戶有了糾紛都是信托來處理，使工作的復(fù)雜度大大降低。

    在國(guó)外成熟市場(chǎng)，與公募基金相比，私募基金在決策機(jī)制、費(fèi)率結(jié)構(gòu)、激勵(lì)機(jī)制、規(guī)模以及投資策略等方面都具有顯著優(yōu)勢(shì)。私募基金一般具有最低投資規(guī)模和資金的最短鎖定期，出資人的資金在鎖定期內(nèi)不能撤離，保證了資金的穩(wěn)定性。私募基金經(jīng)理作為一般合伙人要部分出資，這種雙重代理身份，使其更具努力提高業(yè)績(jī)的動(dòng)力。

    合法化何時(shí)來臨

    私募基金靈活的運(yùn)作方式固然是其所長(zhǎng)，但不透明的管理，往往會(huì)令資金所有者主動(dòng)或被動(dòng)的喪失一部分的監(jiān)控權(quán)。而對(duì)于私募基金經(jīng)理人，不健全的法律也一直令他們縮手縮腳。

    2005年9月，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川曾指出，在風(fēng)險(xiǎn)可以買賣的情況下，將來可能比較愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的主要是私人投資類組織和私募投資的基金，今后民間財(cái)富是需要著重培養(yǎng)的，因此"要在政策上考慮私募基金的地位問題"。

    在今年6月20日的"中國(guó)基金創(chuàng)新營(yíng)銷論壇"上，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松曾透露，私募基金的合法化正在有關(guān)部門的考慮中。接著，央行副行長(zhǎng)吳曉靈在7月9日的"國(guó)際金融架構(gòu)和新興市場(chǎng)中的金融監(jiān)管國(guó)際研討會(huì)"上表示，設(shè)立公司型的私募基金有利于對(duì)我國(guó)市場(chǎng)的管理，中國(guó)已經(jīng)有了設(shè)立私募基金的條件：一是具有大量的富裕資金，二是《證券法》和《公司法》的修改為募集資金設(shè)立投資公司創(chuàng)造了條件，現(xiàn)在投資型公司已經(jīng)可以在工商部門登記注冊(cè)了。

    巴曙松還表示，私募基金始終處于灰色地帶，對(duì)市場(chǎng)是不利的。現(xiàn)在一些咨詢公司、顧問公司也在做私募基金，但是如果沒有一個(gè)規(guī)則的話，很難在遇到問題時(shí)順利解決，并且也很難使一些做得好的私募基金形成品牌。"目前活躍在中國(guó)市場(chǎng)的海外私募投資大基金只有兩三家，真正的大基金還未在中國(guó)有所動(dòng)作，隨著美國(guó)主流大基金的陸續(xù)登陸，中國(guó)私人股權(quán)投資的盛宴才剛剛開始。"

來源：財(cái)富時(shí)報(bào)

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