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一年期國債熱捧之下分歧猶存票面利率低于預(yù)期

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2006年09月14日 13:08

秦媛娜

    第十五期記賬式國債的招標(biāo)發(fā)行給暖意漸顯的債市帶來了一絲信心，昨日招標(biāo)的1年期國債發(fā)行結(jié)果顯示，1.958%的票面利率略低于預(yù)期，與相對平穩(wěn)的市場基調(diào)相吻合。但從高達(dá)2.02%的邊際收益率來看，市場的分歧并沒有因為資金面的寬松而消弭，謹(jǐn)慎態(tài)度仍可見一斑。

    一如前日發(fā)行的國開行3年期金融債，昨日第十五期國債也受到了不少資金的追捧，超額認(rèn)購倍率達(dá)1.68倍。此前市場預(yù)測，由于受資金面寬松、央票利率下滑等因素影響，本期國債發(fā)行的利率將落在1.96%-2.03%之間，但是這樣的預(yù)測顯然還過于保守。

    但是在受到資金追逐的同時，本期國債也出現(xiàn)了高達(dá)2.02%的邊際收益率。交易員表示，6個基點的利差對于采用混合式招標(biāo)發(fā)行的1年期國債來說，并不算低，可見市場仍存在一定的分歧。某國債承銷團(tuán)成員的交易員表示，該銀行的投標(biāo)標(biāo)位設(shè)在2.05%，因此并未中得競爭性承銷額。一位券商交易員也表示，由于受緊縮政策影響較大，今年國債與金融債的利差在不斷擴(kuò)大，目前已經(jīng)達(dá)到了近80個基點，使得國債的避稅優(yōu)勢日益減弱，因此除資金非常充沛的大銀行外，資金量不大的中小投資機(jī)構(gòu)對國債的熱情已經(jīng)大不如前。

    事實上，機(jī)構(gòu)在國債投資上的分歧在上周3個月期國債的發(fā)行中就有所顯現(xiàn)，當(dāng)期國債采用多種價格美式招標(biāo)，最終邊際收益率1.97%比票面利率高出13個基點之多。業(yè)內(nèi)人士表示，這主要是由于市場對后市緊縮政策的出臺仍有余悸，因此投標(biāo)顯得較為謹(jǐn)慎。

    據(jù)介紹，十五期記賬式國債9月15日開始發(fā)行并計息，9月20日發(fā)行結(jié)束。9月22日起，本期國債在銀行間市場和證券交易所市場以現(xiàn)券買賣和回購方式上市交易。

來源：上海證券報

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