中國人民銀行網(wǎng)站10月21日消息，中國人民銀行發(fā)布證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）操作結(jié)果公告。

　　公告顯示，為更好發(fā)揮證券基金機構(gòu)穩(wěn)市作用，人民銀行開展了證券、基金、保險公司互換便利首次操作。本次操作金額500億元，采用費率招標方式，20家機構(gòu)參與投標，最高投標費率50bp，最低投標費率10bp，中標費率為20bp。

　　日前，中國人民銀行創(chuàng)設(shè)了證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）。為保障工具操作順利開展，10月18日，中國人民銀行與中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于做好證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）相關(guān)工作的通知》，向參與互換便利操作各方明確業(yè)務(wù)流程、操作要素、交易雙方權(quán)利義務(wù)等內(nèi)容。

　　中國人民銀行委托特定的公開市場業(yè)務(wù)一級交易商（中債信用增進公司），與符合行業(yè)監(jiān)管部門條件的證券、基金、保險公司開展互換交易。互換期限1年，可視情展期。互換費率由參與機構(gòu)招投標確定。可用質(zhì)押品包括債券、股票ETF、滬深300成分股和公募REITs等，折扣率根據(jù)質(zhì)押品風(fēng)險特征分檔設(shè)置。通過這項工具獲取的資金只能投向資本市場，用于股票、股票ETF的投資和做市。

　　目前獲準參與互換便利操作的證券、基金公司有20家，首批申請額度已超2000億元。即日起，中國人民銀行將根據(jù)參與機構(gòu)需求正式啟動操作，支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展。

　　10月18日晚間，多家券商發(fā)布相關(guān)公告稱，收到證監(jiān)會關(guān)于參與互換便利有關(guān)事項的《復(fù)函》。一些券商披露了證監(jiān)會《復(fù)函》的具體內(nèi)容。《復(fù)函》顯示，券商應(yīng)當(dāng)按月向中國證監(jiān)會證券基金機構(gòu)監(jiān)管司和地方證監(jiān)局報送互換便利資金運用情況。

　　華金證券固收分析師牛逸向每經(jīng)記者表示：“整體來看，本次SFISF的適時推出，有望改善券商的利潤結(jié)構(gòu)，降低集中度風(fēng)險，同時互換、質(zhì)押、補倉等一系列設(shè)置也有助于券商參與共同助力市場穩(wěn)定、降低波動。”

　　10月10日，央行發(fā)布公告稱，創(chuàng)設(shè)“證券、基金、保險公司互換便利（Securities, Funds and Insurance companies Swap Facility，簡稱SFISF）”工具，支持符合條件的證券、基金、保險公司以債券、股票ETF、滬深300成份股等資產(chǎn)為抵押，從人民銀行換入國債、央行票據(jù)等高等級流動性資產(chǎn)。公告顯示，首期操作規(guī)模為5000億元，視情可進一步擴大操作規(guī)模。

　　此前，在9月24日的國新辦發(fā)布會上，中國人民銀行行長潘功勝表示，將創(chuàng)設(shè)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具支持資本市場，“互換便利”為其中一項。

　　潘功勝透露，計劃互換便利首期操作規(guī)模是5000億元，未來可視情況擴大規(guī)模。只要做得好，“第一期5000億元，還可以再來5000億元，甚至可以搞第三個5000億元”。

　　10月21日，中信證券點評互換便利及再貸款政策指出，2024年10月18日，支持資本市場發(fā)展的互換便利和股票回購增持再貸款兩項創(chuàng)新貨幣政策工具正式啟用，前者將大幅提升機構(gòu)的資金獲取能力和股票增持能力，促進資本市場穩(wěn)定發(fā)展；后者鼓勵上市公司和主要股東回購增持股票，引入中長期資金，完善資本市場逆周期調(diào)節(jié)機制。長期來看，兩項政策料將有效地提振投資者信心、提升上市公司股東回報和推動資本市場良性發(fā)展。

　　據(jù)中國證券報，國泰君安證券非銀金融行業(yè)首席分析師劉欣琦表示，推出互換便利的目的在于提振資本市場，促進資本市場與實體經(jīng)濟良性循環(huán)，從而改善社會預(yù)期、提振需求。劉欣琦認為，互換便利預(yù)計將大幅提升非銀機構(gòu)的股票增持能力，有望帶來數(shù)千億增量資金，提升市場內(nèi)在穩(wěn)定性。

　　對于此次互換便利的質(zhì)押率設(shè)置，有業(yè)內(nèi)人士認為，不超過90%的質(zhì)押率上限定的比較高。

　　對此，華金證券固收分析師牛逸向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，本次質(zhì)押率設(shè)置符合實際情況，“本次SFISF質(zhì)押率設(shè)定不超過90%，考慮到質(zhì)押品包括AAA債券、ETF、股票及公募ETF，實際各類質(zhì)押品質(zhì)押率應(yīng)當(dāng)有一定差異。例如AAA債券在當(dāng)前市場與同期限國債利差處于歷史較低水平，市場定價的隱含信用違約風(fēng)險較低，從實踐來看，近年來AAA債券違約率也處于較低水平。而對于股票、ETF等權(quán)益資產(chǎn)，其價格波動相對較大，但整體估值水平經(jīng)過一段時期的調(diào)整已經(jīng)向合理水平回歸。以滬深300指數(shù)為例，盡管經(jīng)過近期大幅上漲后目前PE（TTM）13.00x處于歷史較高分位數(shù)，但絕對值水平并未大幅偏離歷史中位數(shù)”。

　　編輯|盧祥勇 易啟江

　　校對|陳柯名

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