中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)6月5日訊 “一路走來，嘉實(shí)的實(shí)踐與創(chuàng)新遵循這樣一個(gè)邏輯：基于對(duì)社會(huì)與行業(yè)結(jié)構(gòu)性變化的深刻認(rèn)知，確立資本在其中扮演的角色，設(shè)計(jì)獨(dú)特的商業(yè)模式和解決方案，并與前沿科技緊密銜接，實(shí)現(xiàn)"助力產(chǎn)業(yè)騰飛，服務(wù)財(cái)富增長"的企業(yè)使命。”

　　日前，2017金融改革與創(chuàng)新高級(jí)論壇暨北京大學(xué)曹鳳岐金融發(fā)展基金第六屆頒獎(jiǎng)儀式在北大光華管理學(xué)院隆重舉行。嘉實(shí)基金總裁趙學(xué)軍博士榮獲“金融實(shí)踐創(chuàng)新獎(jiǎng)”并發(fā)表了獲獎(jiǎng)感言。從在北大求學(xué)期間對(duì)五萬多賬戶的散戶交易行為研究，到目前將人工智能運(yùn)用到投資領(lǐng)域，趙學(xué)軍博士回顧了他二十多年從理論走向?qū)嵺`，再由實(shí)踐歸回理論的過程。

　　以下為嘉實(shí)基金總裁、北京大學(xué)光華管理學(xué)院1997級(jí)博士校友趙學(xué)軍博士獲獎(jiǎng)致辭原文：

　　尊敬的曹老師、尊敬的各位來賓，大家下午好，

　　首先，感謝曹鳳岐金融發(fā)展基金給我頒發(fā)這個(gè)意義重大的獎(jiǎng)項(xiàng)。北大是我的母校，今天回到母校領(lǐng)獎(jiǎng)是母校對(duì)我的首肯，也是一種自我價(jià)值的回歸，讓我深感榮幸、也倍受鼓舞。

　　1997年，我做出一個(gè)重要的人生決定。我辭去了耕耘五年的期貨工作，脫產(chǎn)重回校園，攻讀北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。在高尚全教授的指導(dǎo)下，我開始系統(tǒng)性地學(xué)習(xí)制度經(jīng)濟(jì)學(xué)，研究中國經(jīng)濟(jì)體制改革。在修完了第一年的基礎(chǔ)課程后，我進(jìn)入當(dāng)時(shí)方興未艾的基金行業(yè)，一邊工作一邊著手論文。我當(dāng)時(shí)產(chǎn)生了一個(gè)直觀感受—教科書上的理論錯(cuò)了，資本市場(chǎng)并非是有效的。這個(gè)猜想成為了我博士畢業(yè)論文的課題，使我陰差陽錯(cuò)地進(jìn)入了行為金融學(xué)領(lǐng)域。利用證券公司工作的機(jī)會(huì)，我找了五萬多賬戶的交易記錄，對(duì)散戶的交易行為跟蹤分析。在2001年博士畢業(yè)的時(shí)候，我有幸發(fā)表了中國行為金融學(xué)領(lǐng)域最早的兩篇論文，而當(dāng)年論文答辯委員會(huì)的主席就是曹鳳岐老師。

　　在我的成長過程中，學(xué)術(shù)是我的信仰也是我的根基，它塑造了我的人生選擇與思維方式，也為我日后的實(shí)踐提供了理論依據(jù)。

　　比如行為金融學(xué)。行為金融學(xué)刻畫了市場(chǎng)的非有效性，證實(shí)了證券價(jià)格偏離其基本面的現(xiàn)象長期存在，這挑戰(zhàn)了西方經(jīng)典理論的基礎(chǔ)，同時(shí)也在應(yīng)用層面對(duì)投資組合理論產(chǎn)生了沖擊。02年，我嘗試在公司內(nèi)部推行投資組合理論。投資組合理論的核心是組合優(yōu)化、試圖構(gòu)造有效前沿，在有效前沿上的每個(gè)收益都對(duì)應(yīng)著相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)投資組合理論，我們算出每只股票的預(yù)期收益率與波動(dòng)性，優(yōu)化出最佳組合，分散投資了一堆股票，花了很多精力，但結(jié)果卻并不理想。后來我開始反思，為什么投資組合理論在中國失靈了。行為金融學(xué)給予我啟示—中國資本市場(chǎng)和西方資本市場(chǎng)的根本區(qū)別在于它的非有效性。而投資組合理論的假設(shè)前提是有效市場(chǎng)，所以并不適用于中國。這次嘗試印證了這一句話：實(shí)踐是檢驗(yàn)真理的唯一標(biāo)準(zhǔn)。

　　我想談的第二個(gè)實(shí)踐是如何領(lǐng)導(dǎo)研究型企業(yè)。嘉實(shí)是一個(gè)研究型企業(yè)，研究型企業(yè)的核心競(jìng)爭力是人才。在嘉實(shí)，我們不擁有土地，不擁有資源，不擁有生產(chǎn)線，也不擁有技術(shù)。但我們擁有人才。我們努力所做的是匯聚思想以及創(chuàng)造思想的人，并用最好的機(jī)制吸引并留住最優(yōu)秀的人。我們關(guān)注的人才不僅僅在國內(nèi)，更希望能匯聚全世界最優(yōu)秀的人才。以前我們研究機(jī)器人企業(yè)只是帶著國內(nèi)的分析師去考察。今后，如果我們有日本分析師對(duì)服務(wù)型機(jī)器人的認(rèn)知、歐洲分析師對(duì)德國工業(yè)4.0機(jī)器人的認(rèn)知、美國分析師對(duì)硅谷機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的認(rèn)知，同時(shí)帶著四組人去看，那么我們對(duì)于這個(gè)產(chǎn)業(yè)的認(rèn)知會(huì)更全面、更深刻。除了人才的國際化，我們還非常看重高學(xué)歷的價(jià)值。嘉實(shí)目前有50名博士。去年，我們和北大一同成立了人工智能博士后工作站，共同培養(yǎng)投資領(lǐng)域理論研究的高級(jí)人才，為即將到來的人工智能時(shí)代打好基礎(chǔ)布好局。未來，嘉實(shí)作為一家基金管理公司將沿著這樣一個(gè)方向成為中國以匯聚人才為特征的機(jī)構(gòu)。

　　第三點(diǎn)，我想給大家分享一下嘉實(shí)的實(shí)踐與創(chuàng)新。中國的金融市場(chǎng)一直以來存在一個(gè)缺陷。這個(gè)缺陷叫做“賣方代理”。在產(chǎn)品傭金的激勵(lì)下，理財(cái)師本質(zhì)上就是銷售，誰給他們錢多就服務(wù)誰，只要能把產(chǎn)品賣出去就行了。2014年，我們看到了中國日益崛起的財(cái)富階層以及激勵(lì)錯(cuò)位的理財(cái)市場(chǎng)，成立了嘉實(shí)基金子公司嘉實(shí)財(cái)富。嘉實(shí)財(cái)富開創(chuàng)了中國第一個(gè)以賬戶管理費(fèi)為主導(dǎo)的“買方代理”模式，把理財(cái)師與客戶利益捆綁，真正實(shí)現(xiàn)激勵(lì)相容。

　　除了商業(yè)模式的創(chuàng)新，嘉實(shí)基金在人工智能方面也做了不少嘗試。人工智能對(duì)于投資的最大意義在于增加認(rèn)知維度。此前，大部分投資都是基于對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析，今后我們有信心做到不看財(cái)務(wù)報(bào)表也敢投企業(yè)，甚至通過leading index在財(cái)務(wù)報(bào)表出來之前就知道經(jīng)營數(shù)據(jù)。比如，我們成立了以專利價(jià)值為企業(yè)估值的水杉投資。我們發(fā)現(xiàn)一個(gè)行業(yè)往往在專利數(shù)量達(dá)到頂峰之后的兩年進(jìn)入爆發(fā)期，而在專利密集型行業(yè)里，比如醫(yī)藥和環(huán)保，企業(yè)的估值與專利的價(jià)值正相關(guān)，于是我們把細(xì)分行業(yè)專利價(jià)值最高的公司編匯成一個(gè)指數(shù)，去年跑的非常好。我們還做了一個(gè)基于語義分析技術(shù)的大數(shù)據(jù)評(píng)級(jí)軟件，叫做信誰。它把經(jīng)濟(jì)學(xué)家、分析師過去所有預(yù)測(cè)都拿出來和現(xiàn)實(shí)做比照，看誰說得準(zhǔn)。這對(duì)未來的投研體系如何獲取優(yōu)質(zhì)信息提出新的思考角度。

　　一路走來，嘉實(shí)的實(shí)踐與創(chuàng)新遵循這樣一個(gè)邏輯：基于對(duì)社會(huì)與行業(yè)結(jié)構(gòu)性變化的深刻認(rèn)知，確立資本在其中扮演的角色，設(shè)計(jì)獨(dú)特的商業(yè)模式和解決方案，并與前沿科技緊密銜接，實(shí)現(xiàn)“助力產(chǎn)業(yè)騰飛，服務(wù)財(cái)富增長”的企業(yè)使命。

　　20多年來，我從理論走向?qū)嵺`，再由實(shí)踐回歸理論。我深刻體會(huì)到資本在社會(huì)發(fā)展中肩負(fù)的重大責(zé)任，我越發(fā)認(rèn)識(shí)到金融家不僅僅是資源的整合者，更應(yīng)當(dāng)是有情懷有責(zé)任有擔(dān)當(dāng)?shù)膶?shí)業(yè)家和創(chuàng)新者。在這一點(diǎn)上，曹老師給我們做了一個(gè)很好的榜樣。從參與中國企業(yè)股份制改革到證券法的編寫，從與厲老師等創(chuàng)辦光華管理學(xué)院治學(xué)授業(yè)到設(shè)立金融發(fā)展基金投身公益，曹老師的一生不僅為中國培養(yǎng)了大批金融人才，更在國家的層面，學(xué)校的層面身體力行，開創(chuàng)了不少經(jīng)世濟(jì)民的實(shí)業(yè)。

　　最后，我想再次感謝曹鳳岐金融發(fā)展基金對(duì)我工作的肯定。我已經(jīng)為中國基金行業(yè)服務(wù)了近二十年，請(qǐng)?jiān)俳o我十年，我希望帶給大家更多不一樣的東西。我也衷心希望曹鳳岐金融發(fā)展基金能夠?yàn)橹袊�，乃至世界培養(yǎng)出更多有情懷有責(zé)任有擔(dān)當(dāng)?shù)慕鹑趯W(xué)者和金融實(shí)業(yè)家。

　　謝謝大家！

　　注：作為從北大走出的校友，趙學(xué)軍博士自2000年10月起擔(dān)任嘉實(shí)基金總經(jīng)理，將嘉實(shí)基金從行業(yè)排名末位，打造成為綜合實(shí)力中國領(lǐng)先的資產(chǎn)管理公司。趙學(xué)軍博士擁有超過20年的金融投資、資本市場(chǎng)運(yùn)作和公司管理經(jīng)驗(yàn)。

　　趙學(xué)軍先生畢業(yè)于北京大學(xué)光華管理學(xué)院，獲經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。他師從著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家高尚全先生，其于2001年發(fā)表的論文《中國股市“處置效應(yīng)”的實(shí)證分析》，《中國股市“慣性策略”和“反轉(zhuǎn)策略”的實(shí)證分析》開創(chuàng)了中國行為金融研究領(lǐng)域的先河。其博士論文《行為金融理論與投資策略選擇研究》被收入經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社青年經(jīng)濟(jì)學(xué)家文庫。趙學(xué)軍先生現(xiàn)兼任北京大學(xué)聯(lián)合培養(yǎng)博士后科研工作站指導(dǎo)老師和清華大學(xué)五道口金融學(xué)院EMBA項(xiàng)目授課老師。同時(shí)擔(dān)任中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)兼職副會(huì)長、美國加州大學(xué)洛杉磯分校Anderson商學(xué)院金融工程專業(yè)國際顧問團(tuán)成員職務(wù)。