■ 梁永強(qiáng)近照 樺尚 攝

　　本報(bào)記者 許超聲

　　人物肖像

　　提到華商基金，“主動(dòng)管理能力不錯(cuò)”是留給廣大投資者的印象，其掌門人梁永強(qiáng)就是這一印象的建立者之一。

　　梁永強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，華商基金管理公司總經(jīng)理。作為公司總經(jīng)理，目前仍兼任基金經(jīng)理的，在中國(guó)基金公司中，大概僅梁永強(qiáng)一人了。有意思的是，他不僅繼續(xù)奮戰(zhàn)在一線，而且竟然還兼了總規(guī)模超過百億元的4只基金——華商動(dòng)態(tài)阿爾法混合基金、華商主題精選混合基金、華商新銳產(chǎn)業(yè)混合基金、華商未來主題混合型基金的基金經(jīng)理，這更是在眾多基金經(jīng)理中十分罕見。

　　對(duì)此，用梁永強(qiáng)自己的話說：在第一線拼殺了14年，喜歡！

　　梁永強(qiáng)很忙，不過，繁忙的工作之余，梁永強(qiáng)七年來一直堅(jiān)持每周打兩場(chǎng)羽毛球。也正是得益于此，記者才能在打球空隙將其堵住進(jìn)行了采訪。自然，話題就從打球開始。在梁永強(qiáng)看來，只有健康的身體和獨(dú)立的思想體系才是一個(gè)人真正的資源，身體的健康程度決定了投資生涯的長(zhǎng)度，而獨(dú)立的思想體系決定了投資生涯的高度，兩者相輔相成，缺一不可。

　　不過，站在2017年年頭，記者更希望聽到以投資見長(zhǎng)的梁永強(qiáng)談?wù)劷衲晔袌?chǎng)的看法。對(duì)此，梁永強(qiáng)認(rèn)為，2017年A股性價(jià)比提升且穩(wěn)中有升……

　　股市縮杠桿推動(dòng)價(jià)值水平變化

　　梁永強(qiáng)在華商基金籌備時(shí)就已加入公司，歷任華商盛世成長(zhǎng)基金經(jīng)理、投資管理部副總經(jīng)理、量化投資部總經(jīng)理、公司副總經(jīng)理，見證了華商基金公司從無到有、從小到大的12年發(fā)展路程。而12年中，他管理的多只基金，中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)突出，獲獎(jiǎng)無數(shù)。僅以2016年為例，華商基金連續(xù)奪得金牛獎(jiǎng)、明星基金獎(jiǎng)、金基金獎(jiǎng)、最佳收益表現(xiàn)（權(quán)益類）基金公司獎(jiǎng)、年度卓越發(fā)展?jié)摿�基金公司�?jiǎng)等諸多獎(jiǎng)項(xiàng)，而梁永強(qiáng)亦同時(shí)捧得“三年/五年權(quán)益類最佳基金經(jīng)理”和“三年期開放式混合型持續(xù)優(yōu)勝金牛基金”桂冠。因而，一直沒有脫離過市場(chǎng)的他，談起市場(chǎng)自然駕輕就熟。對(duì)于2017年A股的價(jià)值判斷，梁永強(qiáng)用“整體性價(jià)比提升”一詞來定義。

　　梁永強(qiáng)表示，之所以這樣判斷，是因?yàn)榭催^去幾年，所有資產(chǎn)實(shí)際上都在流動(dòng)性的沖擊下，有一個(gè)比較大的變化，包括A股在2014年到2015年也經(jīng)歷過這種變化。就全球來看，因?yàn)榻?jīng)過過去大概近10年流動(dòng)性比較充裕的過程，整個(gè)虛擬資產(chǎn)的定價(jià)相對(duì)來講都是比較高的，所以未來看哪一類資產(chǎn)相對(duì)來講會(huì)表現(xiàn)比較好，實(shí)際上就要看哪類資產(chǎn)未來還具備這種去承載或者說在杠桿承接度上有更大的可能性存在。所以從這個(gè)角度來看，從2015年6月份到去年年底，實(shí)際上A股一直是在一個(gè)縮杠桿的過程里面，各個(gè)資產(chǎn)來比較的話，A股的性價(jià)比應(yīng)該在未來來講是比較好的一個(gè)時(shí)段。

　　那么2017年A股市場(chǎng)是不是出現(xiàn)了真正的價(jià)值洼地呢？對(duì)此，梁永強(qiáng)表示，“洼地實(shí)際是一個(gè)相對(duì)的概念，所以洼地一方面是成長(zhǎng)或者變化帶來的這種空間所導(dǎo)致原來形成的洼地。另外一種是在可成長(zhǎng)性消失的時(shí)候，大家要去看存量這一塊，哪一類是更占優(yōu)的或者更是比較低的，所以這一點(diǎn)我覺得在2017年可能都會(huì)看到一些變化出來。”梁永強(qiáng)對(duì)此判斷認(rèn)為：“從整個(gè)大的趨勢(shì)來講，我覺得A股可能跟經(jīng)濟(jì)是一樣的定位，基本上我覺得四個(gè)字，就是‘穩(wěn)中有升’，因?yàn)閺倪^去大概一年半，經(jīng)過整個(gè)A股去杠桿化，到了一個(gè)相對(duì)比較好的水平。”

　　軍工行業(yè)成為釋放科技創(chuàng)新源頭

　　那么，具體到行業(yè)，梁永強(qiáng)又是怎么看的呢？梁永強(qiáng)認(rèn)為，軍工行業(yè)將成為向其他行業(yè)釋放科技創(chuàng)新的源頭，未來不僅將是經(jīng)濟(jì)的一大支柱，而且還會(huì)是先導(dǎo)行業(yè)，有望成為貫穿2017年全年的重要主題。事實(shí)上，自2014年三季度以來，梁永強(qiáng)將軍工行業(yè)的投資價(jià)值提升至其他新興行業(yè)之上，并逐步提升了華商動(dòng)態(tài)阿爾法、華商主題精選、華商新銳產(chǎn)業(yè)、華商未來主題對(duì)軍工行業(yè)的股票配置，截至2016年三季度末，華商動(dòng)態(tài)阿爾法的前十大重倉(cāng)股中有7只軍工概念股，對(duì)應(yīng)股票市值占基金凈值的42%。依據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至1月5日，2017年以來航天軍工指數(shù)上漲4.49%，大幅跑贏上證綜指同期1.99%的漲幅。

　　在梁永強(qiáng)看來，我國(guó)軍工行業(yè)很特殊，中國(guó)具有核心自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的企業(yè)多數(shù)集中在軍工行業(yè)，國(guó)家在這方面投入的資源和強(qiáng)度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他行業(yè)，且由于中國(guó)軍工行業(yè)的發(fā)展一直以來更多采用的是“蘇聯(lián)模式”，向其他行業(yè)溢出的社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益基本上沒有或者不夠。因而這一輪經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，軍民融合已經(jīng)上升為國(guó)家戰(zhàn)略。

　　對(duì)于軍工業(yè)績(jī)的兌現(xiàn)時(shí)間，梁永強(qiáng)判斷認(rèn)為，軍工行業(yè)實(shí)際上是一個(gè)最典型和完整的供給改革過程。首先通過軍種改革，需求端發(fā)生了非常大的變化，未來不同品類需求的演化跟以前是完全不一樣的概念。需求端之后跟隨的是供給端的改革，這個(gè)過程需要社會(huì)所有資源的參與，當(dāng)中必然要進(jìn)行機(jī)制的理順（目前大多數(shù)軍工企業(yè)都是國(guó)有體制），整個(gè)軍改完成以后，業(yè)績(jī)爆發(fā)的時(shí)間不會(huì)離得太遠(yuǎn)。未來三到五年，軍工的變化會(huì)非常非常大，可以用“翻天覆地”來形容。可能三年以后，所有人都會(huì)認(rèn)為軍工股是價(jià)值股。

　　具體到軍工個(gè)股的篩選上，梁永強(qiáng)有自己獨(dú)到的擇股邏輯。“比照美國(guó)來看，相對(duì)劣勢(shì)加速補(bǔ)，相對(duì)優(yōu)勢(shì)須強(qiáng)化。相對(duì)劣勢(shì)就是差距最大的地方，最短的板必須盡快補(bǔ)上來，具體來看就是跟戰(zhàn)斗機(jī)和航母相關(guān)的領(lǐng)域。相對(duì)優(yōu)勢(shì)就是容易形成反超的地方，在整體劣勢(shì)的情況下怎么樣能形成反制，在有這種相對(duì)優(yōu)勢(shì)的地方投入也會(huì)更多，具體而言就是導(dǎo)彈、雷達(dá)、核武器、航天這些領(lǐng)域。”

　　值得一提的是，在軍工企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表各項(xiàng)指標(biāo)中，梁永強(qiáng)更加看重產(chǎn)品（目前階段），下一階段再看公司收入的變化。此外，資產(chǎn)證券化是軍工產(chǎn)業(yè)非常大的一塊紅利，梁永強(qiáng)認(rèn)為持續(xù)的軍工資產(chǎn)證券化進(jìn)程應(yīng)該很快就會(huì)開始，可能2017年陸續(xù)會(huì)看到更多的案例。

　　散戶今年宜配偏股基金和現(xiàn)金

　　今年市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)較明顯，作為小散今年該如何投資？梁永強(qiáng)的觀點(diǎn)是：普通投資者可直接用偏股基金和現(xiàn)金配比。

　　在談及這個(gè)問題時(shí)，梁永強(qiáng)首先談了自己的投資理念。他認(rèn)為，投資就是在時(shí)代發(fā)展特征中定義自己。而理解和把握時(shí)代發(fā)展特征是做好投資的基礎(chǔ)。時(shí)代發(fā)展所反映的是社會(huì)需求演化的過程，人類的基本需求從來未變，但伴隨社會(huì)環(huán)境的變化和產(chǎn)業(yè)工具的發(fā)展，滿足匹配這些需求的方式永遠(yuǎn)在變，這些變化導(dǎo)致了各類行業(yè)的興起和衰落，而對(duì)某種需求匹配程度的變化導(dǎo)致了某些行業(yè)的產(chǎn)生、成長(zhǎng)、成熟和衰落，這個(gè)過程決定了社會(huì)各類資源的配置過程。此外，人類貪婪恐懼的本性亙古未變，演繹人性的工具不斷在變。對(duì)人性的理解形成了諸如投資投機(jī)、價(jià)值價(jià)格的區(qū)別，也決定了投資者對(duì)于自己的定位，這個(gè)定位決定了投資生涯的長(zhǎng)度和質(zhì)量。

　　梁永強(qiáng)表示，當(dāng)然，要定位好不易。不過“實(shí)際上現(xiàn)在這個(gè)市場(chǎng)真的已不適合個(gè)人每年去拼殺了。如果始終想著以套利的心態(tài)，這塊套一把，那塊套一把，很容易把自己套進(jìn)去。”目前移動(dòng)互聯(lián)的不斷泛化，使得信息從過去的鏈?zhǔn)絺鞑プ優(yōu)楝F(xiàn)在的即時(shí)化，市場(chǎng)對(duì)信息的反饋更快速，所以投資對(duì)專業(yè)化的要求越來越高，與以前已完全不是一個(gè)量級(jí)，實(shí)際上一些機(jī)構(gòu)也沒有完全適應(yīng)這種變化，所以普通投資者投資股票會(huì)更加困難。

　　明白了這些，對(duì)于普通投資者今年的投資總體策略與布局有何建議，具體投資方向又該如何考慮呢？梁永強(qiáng)表示，普通投資者可以做到兩點(diǎn)：第一是做長(zhǎng)期安排；第二找專業(yè)的投資人士幫忙。從現(xiàn)在的時(shí)點(diǎn)來看，股權(quán)資產(chǎn)在未來三年應(yīng)該是更有收益的資產(chǎn)，可以選一些好的基金做三到五年的中長(zhǎng)期配置。具體到配置比例來看，目前債的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)偏高，投資者可以直接用偏股基金和現(xiàn)金來配比，如果比較激進(jìn)，加大偏股基金的配比；如果比較穩(wěn)健，增加現(xiàn)金即可。

　　持續(xù)打造主動(dòng)管理優(yōu)勢(shì)品牌

　　既然談到普通投資者“可直接配置偏股基金”，記者關(guān)心起華商基金未來會(huì)在哪些產(chǎn)品上繼續(xù)打造品牌的問題。對(duì)此，梁永強(qiáng)笑曰：　“其實(shí)做什么產(chǎn)品不應(yīng)該取決于市場(chǎng)，要看自己能不能做，或者能做多少。我們還是覺得，對(duì)整個(gè)資管行業(yè)來講，主動(dòng)管理能力才是核心競(jìng)爭(zhēng)力，真正培養(yǎng)起來持續(xù)的主動(dòng)管理能力時(shí)，再向其他方面擴(kuò)張就會(huì)很自然而且很容易。這就回到前面說的，形成很強(qiáng)的‘造血’功能以后，再去做擴(kuò)張可能會(huì)更好一些，而且這種擴(kuò)張一定是基于和外部的互補(bǔ)來做。”

　　現(xiàn)在大家都在大力發(fā)展被動(dòng)產(chǎn)品，但是對(duì)老百姓來講，被動(dòng)產(chǎn)品實(shí)際上還是不能完全滿足需求，需要在中間做一個(gè)夾層，這就有FOF的產(chǎn)生。但FOF其實(shí)也是一個(gè)主動(dòng)管理產(chǎn)品，對(duì)大類資產(chǎn)的配置能力要求是很高的。目前絕大部分資管公司里面，具備大類資產(chǎn)管理能力的非常少，這是很強(qiáng)的主動(dòng)管理能力，不是被動(dòng)能力，這種能力一定是建立在對(duì)整個(gè)社會(huì)演化趨勢(shì)的理解基礎(chǔ)上的。當(dāng)主動(dòng)管理能力很強(qiáng)的時(shí)候，往FOF擴(kuò)張也是自然而然的。“當(dāng)然，現(xiàn)有主動(dòng)產(chǎn)品也可以做成加強(qiáng)版的基礎(chǔ)資產(chǎn)，可以比被動(dòng)更強(qiáng)、更具代表性，往上走再做大類資產(chǎn)的優(yōu)化，這是未來空間更大的一個(gè)方向。”梁永強(qiáng)表示，總而言之，我們需要把握前進(jìn)的方向，尋找成長(zhǎng)的契機(jī)，持續(xù)打造主動(dòng)管理優(yōu)勢(shì)品牌。