■ 正確認識期貨市場(四)

　　□本報記者 王超

　　一家糖廠進行期貨套期保值交易，其初衷是本著鎖定利潤、管控市場風險的目標而來，但隨后發(fā)現(xiàn)期貨交易也可以盈利，于是乎改變初衷，將套期保值交易策略轉(zhuǎn)為投機策略，是糖廠不了解期貨還是太了解期貨?期貨市場是作為可以盈利的投資場所嗎?

　　在經(jīng)濟新常態(tài)下，現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)型升級需求提升，企業(yè)在大宗商品定價體系、融資模式、風險管理工具和運營模式都需要創(chuàng)新，以此來應對經(jīng)濟環(huán)境的轉(zhuǎn)變。在這個過程中，期貨為實體產(chǎn)業(yè)提供了有效的風險管控手段。產(chǎn)業(yè)通過期貨公司多種定制型服務，使期貨市場的標準化產(chǎn)品可以與企業(yè)多樣化需求更好對接，在融資、風險管理方面助企業(yè)一臂之力，充當了完成重重挑戰(zhàn)的“賢內(nèi)助”角色。

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，隨著期貨市場服務產(chǎn)業(yè)的逐漸深入，越來越多的產(chǎn)業(yè)客戶參與期貨套期保值交易，與此同時，一些產(chǎn)業(yè)通過套保交易嘗到了鎖定利潤、管控風險的“甜頭”，卻未能守住初心，將本應秉持套保的策略轉(zhuǎn)變?yōu)橥稒C策略，錯誤的將期貨這個風險管理中心認識為盈利中心。

　　王可透露，多數(shù)企業(yè)客戶初期按照期貨公司的專業(yè)指導，通過與現(xiàn)貨業(yè)務的實際情況開展套期保值業(yè)務，都能夠很好地管控價格風險，降低生產(chǎn)成本，但隨著這些企業(yè)客戶對期貨的簡單了解，扭曲了期貨市場的真實意義，認為期貨市場就是一個以盈利為目的市場，將最初的套期保值策略改變?yōu)橥稒C策略，并逐漸脫離了主營業(yè)務，這類客戶往往被業(yè)內(nèi)稱之為“不務正業(yè)”。

　　期貨市場最本質(zhì)核心功能是風險管理和價格發(fā)現(xiàn)，即為現(xiàn)貨市場提供一個風險剝離、轉(zhuǎn)移、分散再配置的市場，目的是根據(jù)市場不同的偏好，優(yōu)化配置風險。而正確認識和定位期貨市場的功能對產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展具有重要意義。

　　長期以來，風險一直與生產(chǎn)經(jīng)營如影隨形，生產(chǎn)經(jīng)營者一直試圖運用智慧、技術和制度來規(guī)避各種風險，為各項資產(chǎn)、負債、權益匹配對應的合理風險值。期貨市場就是在高度分工和專業(yè)化的現(xiàn)代經(jīng)濟中，發(fā)揮著風險配置核心功能。

　　中信期貨相關研究員表示，期貨交易是零和博弈，本身并不具備增值功能，將期貨定義為風險管理工具，要從其兩大功能來理解。價格發(fā)現(xiàn)方面，參與期貨交易群體較多，都按照各自認為最合適的價格成交，因此，期貨價格可以綜合反映出供求雙方對未來某個時間的供求關系和價格走勢預期。這種價格信息增加了市場的透明度，有助于提高資源配置的效率。

　　“在實際生產(chǎn)經(jīng)營過程中，為避免商品價格的千變?nèi)f化導致成本上升或利潤下降，可利用期貨交易進行套期保值。”上述研究員說，即在期貨市場上買進或賣出與現(xiàn)貨市場上數(shù)量相等但交易方向相反的商品，使兩個市場交易的損益相互抵補，這是從套期保值功能方面解釋。

　　常清表示，期貨市場存在的意義不在于創(chuàng)造新的價值和盈利，而在于為企業(yè)提供可以參考的價格準繩，并規(guī)避價格風險，平滑企業(yè)運營波動性。