牛市行情仍將延續(xù) 

　　如何看后市？商小虎坦言較有信心。

　　深入對(duì)比6、7月份股市巨幅調(diào)整前后情況后，商小虎指出，其實(shí)調(diào)整前后只是市場(chǎng)情緒變化了，宏觀環(huán)境、貨幣環(huán)境等并沒有發(fā)生太大變化。在基本面環(huán)境上，調(diào)整前的工業(yè)增加值在7%左右，“股災(zāi)”后的最新工業(yè)增加值在6%；調(diào)整前CPI在1.5%左右，而最新CPI為1.6%，差異不大。從政策和流動(dòng)性環(huán)境來看，調(diào)整前的一年期存款利率從2.5%下降至2.25%，調(diào)整后的存款利率進(jìn)一步下降至1.5%；調(diào)整前的銀行7天回購利率中樞為3%左右，目前的7天回購利率中樞進(jìn)一步下降至2.4%左右，流動(dòng)性進(jìn)一步寬松。

　　“但調(diào)整后的市場(chǎng)主觀情緒持續(xù)惡化，如調(diào)整后，偏股型基金大約減倉了10個(gè)百分點(diǎn)，倉位已處于歷史較低水平；且兩融余額大幅下降，但證券市場(chǎng)保證金變化不大，說明散戶資金發(fā)生大幅減倉。”商小虎表示。

　　基于此，商小虎直言，趨勢(shì)性的熊市均源于基本面逆轉(zhuǎn)，這次A股下跌源于事件、制度，海外也出現(xiàn)過類似超跌。但是分析海外的類似大跌會(huì)發(fā)現(xiàn)，超跌后必有反彈，市場(chǎng)出清是慢牛的基礎(chǔ)。因此，他表示不能輕易對(duì)市場(chǎng)悲觀，貨幣和財(cái)政雙寬松預(yù)期正在形成，大類資產(chǎn)配置提升權(quán)益資產(chǎn)的發(fā)展空間仍然很大。對(duì)于改革和創(chuàng)新紅利的預(yù)期仍然很樂觀。

　　此外，國內(nèi)利率水平已處于近十年低位，市場(chǎng)擔(dān)憂利率已無下降空間，商小虎也有自己的看法，他表示，目前利率水平雖然很低，但是中樞水平并未下降。目前的十年期國債收益率為3.5%，接近歷史底部。而GDP增速為7%，已低于歷史底部水平。從海外經(jīng)驗(yàn)來看，經(jīng)濟(jì)增長中樞下移會(huì)帶來利率中樞的下移，而且價(jià)格水平也進(jìn)一步下行，為貨幣政策進(jìn)一步放松打開了空間。“中國版QE意味著投放貨幣和影響特定資產(chǎn)需求，對(duì)于股票市場(chǎng)而言更是穩(wěn)穩(wěn)的幸福。”他表示。

　　長期看經(jīng)濟(jì)主要驅(qū)動(dòng)因素  

　　四季度究竟投資什么？商小虎表示，重點(diǎn)可以從“新消費(fèi)或服務(wù)”、基本面拐點(diǎn)和博弈性機(jī)會(huì)中尋找方向。

　　商小虎先提及“新消費(fèi)或服務(wù)”，該板塊包括智能硬件、90后消費(fèi)、休閑服務(wù)、醫(yī)療服務(wù)、共享經(jīng)濟(jì)等概念。如“90后新消費(fèi)”，認(rèn)為這是現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的新方向。“90后在社會(huì)中迅速崛起，把握時(shí)機(jī)可以完成主題提前布局體驗(yàn)消費(fèi)，比如在高網(wǎng)絡(luò)普及率環(huán)境下長大的90后，對(duì)在線教育駕輕就熟；比如在線娛樂，作為‘宅’一代，90后是孤獨(dú)的一代，虛擬社區(qū)、網(wǎng)絡(luò)游戲、手游、在線主播室等剛好滿足了他們對(duì)于存在感的需求等。”

　　商小虎進(jìn)一步表示，在基本面拐點(diǎn)方面中，新能源汽車、航空、農(nóng)業(yè)等主題較好，而“博弈性機(jī)會(huì)”則可能來自于金融、有色、煤炭、消費(fèi)品等領(lǐng)域。

　　而長期價(jià)值型投資，商小虎則強(qiáng)調(diào)重點(diǎn)是要抓住經(jīng)濟(jì)主要驅(qū)動(dòng)要素。他表示，每個(gè)時(shí)代都有不同的主題，需要把握住，比如在2000至2003年受益于WTO紅利的港口，房地產(chǎn)和大眾消費(fèi)表現(xiàn)突出；在2013年之后則是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，要從這其中尋找亮點(diǎn)。“中國正在修建自己的信息高速公路，需要科技股新支柱產(chǎn)業(yè)，信息和‘互聯(lián)網(wǎng)+’時(shí)代中國可能實(shí)現(xiàn)彎道超車。”商小虎表示。

   此外，對(duì)于農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，商小虎表示重點(diǎn)關(guān)注兩方面，一是農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的土地改革和信息化；第二是制造業(yè)領(lǐng)域的服務(wù)化、信息化、數(shù)字化、科技化，關(guān)注工業(yè)4.0和新材料。