隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)期,中國(guó)資本走出去已步入“第三季”,與前兩個(gè)階段占領(lǐng)資源、“海外抄底”相比,理性投資、著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)將成為其特點(diǎn)。不過(guò),海外投資依然面臨國(guó)外投資保護(hù)、國(guó)內(nèi)法律不健全等一系列障礙,尤其是企業(yè)融資瓶頸突出,海外投資基金的運(yùn)作模式仍在初步摸索階段,“走出去”的金融配套“短板”明顯。

　　近來(lái),中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)勢(shì)頭強(qiáng)勁,數(shù)量和金額都持續(xù)加碼。5月29日,雙匯國(guó)際5月29日宣布將以71億美元收購(gòu)史密斯菲爾德,這是迄今中國(guó)企業(yè)規(guī)模最大的赴美投資案。該交易已于9月16日獲得美國(guó)聯(lián)邦政府批準(zhǔn)。

　　此外,中國(guó)企業(yè)抄底國(guó)外樓市也動(dòng)作頻頻。繼今年5月31日SO H O中國(guó)首席執(zhí)行官?gòu)埿罓款^的地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商財(cái)團(tuán)收購(gòu)?fù)ㄓ闷��?chē)在曼哈頓市中心辦公樓的40%的股份之后,復(fù)星國(guó)際10月18日發(fā)布公告稱(chēng),以7.25億美元的價(jià)格買(mǎi)入了摩根大通辦公樓第一大通曼哈頓廣場(chǎng)。這是中國(guó)公司迄今為止對(duì)紐約建筑物的最大筆收購(gòu)。

　　來(lái)自德勤、安永等機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)顯示,今年上半年,中國(guó)企業(yè)海外投資尤其是對(duì)外并購(gòu)增長(zhǎng)明顯,再創(chuàng)新高。

　　頻頻出海中企海外并購(gòu)金額再創(chuàng)新高

　　“隨著2013年上半年美國(guó)、歐元區(qū)和中國(guó)等經(jīng)濟(jì)體峰回路轉(zhuǎn)各自踏上復(fù)蘇之路,大中華區(qū)企業(yè)對(duì)外并購(gòu)活動(dòng)又攀新高”,德勤中國(guó)日前發(fā)布的對(duì)外并購(gòu)年度報(bào)告稱(chēng)。該報(bào)告顯示,與上年同期相比,2013年上半年,中國(guó)對(duì)外并購(gòu)活動(dòng)和交易規(guī)模增長(zhǎng)明顯。今年發(fā)生交易98宗,價(jià)值353億美元,而2012年上半年交易數(shù)量為97宗,價(jià)值229億美元。

　　德勤中國(guó)企業(yè)并購(gòu)服務(wù)全國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人葉偉文對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,2013年以來(lái),美國(guó)、歐洲和中國(guó)經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)的增長(zhǎng)信號(hào)使得中國(guó)企業(yè)的態(tài)度日益樂(lè)觀,進(jìn)而加大了海外投資,這也不足為奇。

　　安永中國(guó)海外投資業(yè)務(wù)部發(fā)布的中國(guó)海外投資回顧與展望報(bào)告顯示,上半年中企海外投資增長(zhǎng)明顯。該報(bào)告稱(chēng),2013年上半年中國(guó)對(duì)外直接投資總額相比于2012年上半年的313.4億美元,同比增長(zhǎng)34%達(dá)421.2億美元。截至2013年上半年,北美、歐洲與亞洲是中國(guó)對(duì)外投資的三大目的地。

　　結(jié)合近期頻繁發(fā)生的海外并購(gòu)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì),一些專(zhuān)家認(rèn)為,這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到現(xiàn)階段的必然產(chǎn)物。長(zhǎng)期從事跨國(guó)并購(gòu)咨詢和中介服務(wù)的馬凱集團(tuán)董事長(zhǎng)李震介紹,隨著勞動(dòng)力、土地、資金等各種資源要素不斷上漲,目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正朝產(chǎn)業(yè)優(yōu)化的層次發(fā)展,而對(duì)于國(guó)內(nèi)的普通產(chǎn)業(yè)和低端產(chǎn)能,轉(zhuǎn)移到國(guó)外去分得一杯羹,成為一些企業(yè)的新選擇。另外,今天全球經(jīng)濟(jì)的布局并非均衡平等,這也為中國(guó)的資本、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移提供了條件。

　　對(duì)于企業(yè)而言,投資海外是進(jìn)入世界經(jīng)濟(jì)鏈條,獲得穩(wěn)定收益的一條有效渠道。天合光能集團(tuán)董事長(zhǎng)高紀(jì)凡說(shuō),從近期中國(guó)大量資本進(jìn)入海外發(fā)展房地產(chǎn)、用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和投入食品行業(yè)來(lái)看,中國(guó)企業(yè)開(kāi)始進(jìn)入海外的基礎(chǔ)性、普通性行業(yè),其經(jīng)濟(jì)性更強(qiáng),戰(zhàn)略性和政治性變得更弱。在中國(guó)國(guó)內(nèi)很多行業(yè)產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩,競(jìng)爭(zhēng)加劇、利潤(rùn)攤薄的情況下,企業(yè)投資海外反映的是資本逐利的基本特征,目的在于加入世界經(jīng)濟(jì)鏈條,獲得一份穩(wěn)定收益,顯示了更強(qiáng)的理性。

　　從資源大戰(zhàn)海外抄底到趨于理性中企海外投資走入“第三季”

　　專(zhuān)家表示,隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)期,中國(guó)資本走出去已步入“第三季”,與前兩個(gè)階段的占領(lǐng)資源、“海外抄底”相比,理性投資、著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)將成為其特點(diǎn),這有助于中國(guó)企業(yè)平和地融入世界經(jīng)濟(jì)。

　　與現(xiàn)階段的“第三季”相比,中國(guó)資本投資海外曾有過(guò)從資源大戰(zhàn)到“海外抄底”的經(jīng)歷。沿著中國(guó)資本投資海外的演變軌跡,不難找到中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特點(diǎn)。

　　進(jìn)入新世紀(jì)正是中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展階段,作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ),原材料工業(yè)進(jìn)入高速上升通道。以進(jìn)口鐵礦石價(jià)格飆升為代表,突然放量的中國(guó)需求拉動(dòng)了國(guó)際能源、資源價(jià)格上漲。為此,中國(guó)政府也積極推動(dòng)企業(yè)“走出去”獲取海外資源,以分享資源權(quán)益的方式,平抑進(jìn)口價(jià)格,這可謂近些年來(lái)中國(guó)資本投資海外的“第一季”。

　　2008年全球金融危機(jī)爆發(fā),利用危機(jī)帶來(lái)的難得機(jī)遇進(jìn)行“抄底”,成為中國(guó)企業(yè)投資海外的新選擇,可謂中國(guó)資本投資海外的“第二季”。這階段的投資主要是低價(jià)收購(gòu)海外知名品牌、高精尖技術(shù)和專(zhuān)業(yè)研發(fā)團(tuán)隊(duì),使中國(guó)企業(yè)以較低成本迅速獲取這些原先可遇不可求的資源。

　　有的地方甚至政府推進(jìn),全民皆兵,展開(kāi)一場(chǎng)轟轟烈烈的“海外抄底”行動(dòng)。比如地處中國(guó)東北的重工業(yè)省份遼寧,就掀起了收購(gòu)百家海外科技型企業(yè)和引進(jìn)百支海外研發(fā)團(tuán)隊(duì)的“雙百”工程,3年間就成功并購(gòu)海外企業(yè)102戶,引進(jìn)52個(gè)國(guó)家和地區(qū)的海外研發(fā)團(tuán)隊(duì)480個(gè),引進(jìn)高層次研發(fā)人員1830人。這些有效地提升了老工業(yè)基地產(chǎn)業(yè)水平,尤其是裝備制造業(yè)研發(fā)和生產(chǎn)能力,實(shí)現(xiàn)了彎道超車(chē)、危中尋機(jī)的目標(biāo)。

　　不過(guò)“海外抄底”也有自己的問(wèn)題。美國(guó)M M C集團(tuán)董事ElaineLaR oche說(shuō),過(guò)去中國(guó)資本并購(gòu)企業(yè),拿支票買(mǎi)下來(lái)就算搞定了,而在管理、經(jīng)營(yíng)和融合方面做得很差。

　　而現(xiàn)在的海外投資則進(jìn)入到更加理性化的階段。瑞銀集團(tuán)中國(guó)區(qū)主席兼總裁李一說(shuō),中國(guó)企業(yè)在汲取以往的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)之后,在投資領(lǐng)域、投資模式、經(jīng)營(yíng)方式的選擇上更加務(wù)實(shí),比如有的企業(yè)不再追求控股,有的企業(yè)與PE、主權(quán)基金合作投資,有的企業(yè)更加注重并購(gòu)之后的文化融合,意識(shí)到交易結(jié)束只是工作的開(kāi)始。

　　隨著中國(guó)已經(jīng)成長(zhǎng)為全球第三大對(duì)外投資國(guó),其投資方向和特點(diǎn)正發(fā)生改變,比如投資主體不再以國(guó)有企業(yè)為主,而更多的是民營(yíng)企業(yè)來(lái)完成,投資方向也從原先的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè),開(kāi)始進(jìn)入零售、食品、基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)等普通行業(yè)。這些都表明中國(guó)資本正在進(jìn)入海外尋求穩(wěn)定收益,其海外投資行為正變得平和與理性。

　　走出去仍有障礙融資難題待解

　　展望未來(lái),大多數(shù)機(jī)構(gòu)均對(duì)今年中國(guó)企業(yè)海外投資的增長(zhǎng)持樂(lè)觀態(tài)度。安永中國(guó)海外業(yè)務(wù)部主管合伙人周昭媚說(shuō):“中國(guó)私營(yíng)企業(yè)正加快對(duì)外投資;私營(yíng)企業(yè)正放眼海外,期待攫取銷(xiāo)售渠道與品牌投資以及擴(kuò)張核心業(yè)務(wù)的更多機(jī)遇。未來(lái)幾年,中國(guó)對(duì)于農(nóng)業(yè)、技術(shù)與消費(fèi)品行業(yè)的投資將在全球范圍內(nèi)出現(xiàn)史無(wú)前例的增長(zhǎng)。”德勤報(bào)告也預(yù)測(cè)未來(lái)12個(gè)月中國(guó)對(duì)外并購(gòu)?fù)顿Y將出現(xiàn)兩位數(shù)的增長(zhǎng),這次的對(duì)外投資升溫將著重響應(yīng)獲取最佳技術(shù)實(shí)踐以及資源資產(chǎn)的需求,同時(shí)集中在擴(kuò)大海外市場(chǎng)份額方面。

　　不過(guò),業(yè)內(nèi)人士也指出,中國(guó)企業(yè)海外投資依然面臨國(guó)外投資保護(hù)、國(guó)內(nèi)法律不健全等一系列障礙,尤其是當(dāng)前企業(yè)融資瓶頸突出,“走出去”的金融配套“短板”明顯。普華永道中國(guó)北京咨詢服務(wù)部主管合伙人盧玉彪就指出,今年中國(guó)內(nèi)地民營(yíng)企業(yè)對(duì)海外并購(gòu)的態(tài)度比預(yù)期謹(jǐn)慎些,獲得并購(gòu)貸款的難度加大可能是其中一個(gè)主要原因。

　　全國(guó)政協(xié)經(jīng)濟(jì)委副主任、工業(yè)和信息化部原部長(zhǎng)李毅中日前表示,當(dāng)前單一的融資方式不僅加重了企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān),而且會(huì)帶來(lái)一些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。“目前我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)和投資項(xiàng)目主要還是自有資金、或者是銀行的貸款。至于在國(guó)際上發(fā)股和換股等方式還很少利用,這是局限性所在。”

　　一位資深業(yè)內(nèi)人士對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者介紹說(shuō),與國(guó)外成熟的基金運(yùn)作模式相比,我國(guó)的海外投資基金還非常少,可以說(shuō)剛剛起步。

　　據(jù)上述人士介紹,基金運(yùn)作要求相對(duì)短期的回報(bào)率,而企業(yè)海外投資可能是長(zhǎng)達(dá)5—10年的戰(zhàn)略規(guī)劃,這兩者之間存在矛盾,因此對(duì)基金運(yùn)作管理能力要求很高。而在國(guó)外,一些海外投資基金已經(jīng)積累了比較成熟的經(jīng)驗(yàn),行業(yè)細(xì)分能力和管理能力都很強(qiáng),他們一般是看準(zhǔn)行業(yè)整合機(jī)會(huì),在5年內(nèi)將項(xiàng)目上市,要么就是通過(guò)短期的過(guò)橋融資方式,在一兩年內(nèi)就退出。而在我國(guó),由于缺少經(jīng)驗(yàn)以及資本項(xiàng)目的管制,目前海外投資基金的運(yùn)作模式仍在初步摸索階段。

　　專(zhuān)家表示,從實(shí)踐看,海外投資合作所需資金往往數(shù)額巨大,企業(yè)對(duì)外投資需要數(shù)量較多的貸款,而我國(guó)金融機(jī)構(gòu)普遍存在外匯存貸款比例嚴(yán)重失調(diào)的情況,外匯頭寸嚴(yán)重不足,企業(yè)對(duì)外投資一般只能從銀行貸到人民幣,再用人民幣去購(gòu)匯,這樣企業(yè)投資面臨人民幣升值的匯率風(fēng)險(xiǎn),投資收益的不確定性影響了企業(yè)對(duì)外投資的積極性。因此,建議發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)的作用,運(yùn)作外匯儲(chǔ)備支持企業(yè)“走出去”,建議用外匯儲(chǔ)備建立海外產(chǎn)業(yè)投資基金。