從今年以來的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看,債券基金雖處于逆市,但仍取得了跑贏通脹的收益。對(duì)于投資者來說,如何解讀今年債市的復(fù)雜環(huán)境,如何審視未來債市投資等問題成為其關(guān)心的熱點(diǎn)。記者日前就上述問題采訪了申萬菱信基金管理有限公司的資深債券基金經(jīng)理古平。

　　古平認(rèn)為,按照以往投資的邏輯,債市的波動(dòng)周期是緊隨經(jīng)濟(jì)周期和貨幣政策周期的波動(dòng)而波動(dòng),當(dāng)貨幣政策寬松時(shí),市場(chǎng)的流動(dòng)性改善,債券收益率走低;相反,當(dāng)市場(chǎng)通脹水平上漲時(shí),貨幣政策收緊,市場(chǎng)流動(dòng)性降低,債券收益率隨之走高。

　　“但今年債券收益率走勢(shì)尤其是5月份以后債券收益率的波動(dòng)很大程度上與經(jīng)濟(jì)基本面的相關(guān)性并不明顯。”古平分析,6月之后債券市場(chǎng)收益率大幅上行的原因,實(shí)際上是資金預(yù)期發(fā)生逆轉(zhuǎn)的結(jié)果。而在新的“穩(wěn)增長(zhǎng)”和“調(diào)結(jié)構(gòu)”并重的大背景下,未來的債市投資更考驗(yàn)基金公司和基金經(jīng)理對(duì)整體市場(chǎng)的判斷。

　　對(duì)于接下來的投資,古平認(rèn)為,從宏觀方面來看,2013年下半年經(jīng)濟(jì)仍將處于調(diào)整的格局,總體上經(jīng)濟(jì)既不會(huì)出現(xiàn)大幅回落,也不太可能回歸所謂傳統(tǒng)模式下的高增長(zhǎng)。具體到資本市場(chǎng),經(jīng)濟(jì)調(diào)整的過程將會(huì)對(duì)固定收益類投資和權(quán)益類投資產(chǎn)生較大影響。股票市場(chǎng)中,符合國(guó)家新政策的行業(yè)將會(huì)迎來較好的發(fā)展機(jī)會(huì),而面臨調(diào)結(jié)構(gòu)壓力大的產(chǎn)業(yè)可能還將繼續(xù)面對(duì)調(diào)整過程中的“陣痛”。

　　具體到債市,古平認(rèn)為,通脹問題在第四季度不會(huì)成為主導(dǎo)債券市場(chǎng)的惟一因素,而調(diào)整結(jié)構(gòu)過程中資金面和行業(yè)基本面仍將主導(dǎo)債券中利率債和信用債的投資,目前央行“放短鎖長(zhǎng)”的政策可能出現(xiàn)的變化和未來債券總體的供給量還是主導(dǎo)市場(chǎng)的最主要因素。

　　基于上述判斷和當(dāng)期債券收益率曲線,對(duì)于債基而言,第四季度可能將成為一個(gè)較好的建倉時(shí)機(jī),而明年的債券市場(chǎng)或?qū)⒈冉衲旮�加明朗�?/p>