近期政策動向不斷，繼9月24日國務(wù)院召開新聞發(fā)布會后，中共中央政治局于9月26日召開會議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，部署下一步經(jīng)濟(jì)工作。本次會議有哪些重點內(nèi)容值得關(guān)注?后續(xù)又將帶來哪些值得期待的影響?為此，投資快報記者聯(lián)系了招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛、鵬華基金研究部總量周期組組長張峻曉、博時基金宏觀策略部對此進(jìn)行解讀。 

　　加大財政貨幣逆周期調(diào)節(jié)力度 

　　招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛表示要關(guān)注加大財政貨幣逆周期調(diào)節(jié)力度等三大要點。 

　　第一，本次會議有新的提法，強(qiáng)調(diào)要加大財政貨幣逆周期調(diào)節(jié)力度，要降低存款準(zhǔn)備金率，實施有力度的降息，相關(guān)貨幣政策在9月24日新聞發(fā)布會上已經(jīng)看到，預(yù)計后續(xù)進(jìn)一步降息會繼續(xù)推進(jìn)，但最值得關(guān)注的依舊是財政方向，本次提及要發(fā)行使用好超長期特別國債和地方政府專項債，意味可能會增加金融機(jī)構(gòu)資本金的特別國債和支持地方政府化債的特殊專項債。 

　　第二，關(guān)于房地產(chǎn)市場的表態(tài)增量明顯，在價的層面強(qiáng)調(diào)止跌回穩(wěn)，在量的層面嚴(yán)控商品房增量，意味著后續(xù)在房地產(chǎn)供求和價格層面可能采取更大措施，其提及的降低存量房貸利率、調(diào)整住房限購政策目前已告知，后續(xù)關(guān)注中央政府直接收儲或者補貼地方政府收儲的可能性。 

　　第三，在社會民生和消費就業(yè)領(lǐng)域，格外強(qiáng)調(diào)就業(yè)問題，包括對高校畢業(yè)生、農(nóng)民工、脫貧人口、零就業(yè)家庭等重點人群就業(yè)，與9月25日發(fā)布的就業(yè)優(yōu)先戰(zhàn)略一脈相承，后續(xù)政策將會更加積極。 

　　政策面延續(xù)積極趨向 

　　在張峻曉看來，本次會議點出了“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運行出現(xiàn)一些新的情況和問題”這一形勢，并強(qiáng)調(diào)要“加力推出增量政策”、“努力完成全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)任務(wù)”，具體要點如下： 

　　首先，最值得關(guān)注的是政策態(tài)度釋放，歷史首次在9月討論經(jīng)濟(jì)問題，重點突出了對于經(jīng)濟(jì)的關(guān)切。 

　　其次，各領(lǐng)域政策均延續(xù)了去年7月以來的積極趨向。其中：1)貨幣政策的重點仍在于降準(zhǔn)降息，同時對資本市場重視度上升;2)財政政策是當(dāng)前市場最關(guān)注的方向，強(qiáng)調(diào)落實存量政策，預(yù)期年內(nèi)會有國債增發(fā)，主要用于化債、項目投資、民生;3)地產(chǎn)政策態(tài)度進(jìn)一步上行，后續(xù)值得關(guān)注的增量在于中央政府收儲是否加力;4)內(nèi)需及民生領(lǐng)域會是一個新增的發(fā)力方向。 

　　總的來看，政策態(tài)度釋放是本次會議最核心的意義。但具體到各領(lǐng)域，目前實際政策基調(diào)仍偏中性，這也意味著當(dāng)前階段仍處于預(yù)期發(fā)酵窗口。結(jié)合近期出臺的政策線索，以下方向受益相對明確：1)宏觀風(fēng)險降低驅(qū)動外資回流，兼具分子與分母優(yōu)勢的港股;2)平準(zhǔn)基金等擴(kuò)容、低息回購等資本市場工具直接利好的寬基龍頭&紅利;3)直接利好的大金融方向，例如保險、銀行、龍頭券商等。 

　　在預(yù)期博弈強(qiáng)度最強(qiáng)的第一階段，市場通常以超跌板塊反彈為主，而在大盤累計修復(fù)已達(dá)到3000點后，建議逐步從賠率思維轉(zhuǎn)向勝率與基本面。 

　　穩(wěn)定房地產(chǎn)市場和資本市場 

　　博時基金宏觀策略部認(rèn)為，這次會議的召開是超預(yù)期的，會議的通稿聚焦關(guān)鍵問題，提出的做法具體、詳細(xì)。總的來看，這次會議召開本身已經(jīng)超出了市場預(yù)期，其政策指引也很可能會得到更快更好的貫徹。會議的主要政策指引聚焦于加大財政貨幣政策支撐、穩(wěn)定房地產(chǎn)市場和資本市場穩(wěn)定。 

　　在穩(wěn)定房地產(chǎn)市場方面著墨尤其多，要求促進(jìn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，要求商品房建設(shè)要嚴(yán)控增量，要求回應(yīng)群眾關(guān)切，調(diào)整住房限購政策。提振資本市場也得到明顯更多的重視，包括大力引導(dǎo)中長期資金入市，打通社保、保險、理財?shù)荣Y金入市堵點。要支持上市公司并購重組，穩(wěn)步推進(jìn)公募基金改革，研究出臺保護(hù)中小投資者的政策措施。 

　　雖然相關(guān)措施不少在9月24日三部門新聞發(fā)布會上已經(jīng)講過，政治局會議的表態(tài)也進(jìn)一步增強(qiáng)了市場關(guān)于政策將得到迅速、有力執(zhí)行的信心。除了上述政策指引之外，會議在規(guī)范涉企執(zhí)法、監(jiān)管行為，促進(jìn)中低群體增收，抓緊完善生育支持政策，兜牢民生底線也都有詳細(xì)、具體和有針對性的要求。 

　　在當(dāng)下市場相對低估值區(qū)域我們看好經(jīng)濟(jì)基本面或能更快企穩(wěn)，尤其是在房地產(chǎn)銷售上，也看好提振資本市場一系列政策或能更快見效，并期待最終體現(xiàn)在中國資產(chǎn)價格整體的回升上，由于地產(chǎn)鏈條、消費等估值受房地產(chǎn)行業(yè)的弱勢壓制較多，這些板塊也有望明顯獲益于后續(xù)基本面的改善。 

　　結(jié)構(gòu)兩頭建議關(guān)注可能代表內(nèi)需的滬深300+高風(fēng)險高彈性的科創(chuàng)50/100，中期對于紅利的看好仍然不變。同時看好恒生科技、美護(hù)、白酒、創(chuàng)新藥的反彈;看好紅利中煤炭、中字頭國企的中期配置機(jī)會。