在大盤指數(shù)深陷調(diào)整之時(shí)，率先止跌反彈的板塊往往最受投資者關(guān)注，近日反彈力度最大的港股創(chuàng)新藥就是成功“吸睛”的板塊。 

　　盤面數(shù)據(jù)顯示，9月20日，港股創(chuàng)新藥指數(shù)收盤大漲3.53%，本月漲幅擴(kuò)大至7.51%，有望收獲月K線三連漲。目前，港股創(chuàng)新藥指數(shù)的年內(nèi)跌幅也已收窄至13.11%。從近3個(gè)月主題指數(shù)的表現(xiàn)來(lái)看，港股創(chuàng)新藥成為A股、港股市場(chǎng)中表現(xiàn)最好的板塊指數(shù)，累計(jì)漲幅超10%。 

　　今年以來(lái)，公募基金重新審視港股創(chuàng)新藥投資，并進(jìn)行了左側(cè)布局。在產(chǎn)品端，還有部分基金公司陸續(xù)入局，開(kāi)始搶灘布局港股創(chuàng)新藥板塊。 

　　多重因素推動(dòng) 

　　港股創(chuàng)新藥超跌反彈 

　　無(wú)論是港股還是A股，醫(yī)藥生物均是今年跌幅居前的板塊。值得注意的是，醫(yī)藥生物板塊中的港股創(chuàng)新藥領(lǐng)域率先走出了獨(dú)立行情，扛起超跌反彈的大旗。 

　　9月20日，康龍化成（300759）、藥明康德（603259）、藥明生物收盤漲逾10%，推動(dòng)港股創(chuàng)新藥指數(shù)大漲超3%，港股創(chuàng)新藥的反彈也創(chuàng)出了新高。 

　　目前，港股創(chuàng)新藥指數(shù)月K線出現(xiàn)三連陽(yáng)，修復(fù)了今年5月以來(lái)的第二波回調(diào)，年內(nèi)跌幅也收窄至13.11%。港股創(chuàng)新藥投資的賺錢效應(yīng)已逐漸顯現(xiàn)，亞盛醫(yī)藥、康方生物、瀚森制藥等港股創(chuàng)新藥標(biāo)的年內(nèi)漲幅均超30%，百濟(jì)神州、麗珠醫(yī)藥等年內(nèi)漲幅也超過(guò)了10%。記者注意到，目前布局港股創(chuàng)新藥的主題ETF分別是廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF、匯添富國(guó)證港股通創(chuàng)新藥ETF、銀華國(guó)證港股通創(chuàng)新藥ETF，這3只ETF的年內(nèi)漲幅均位居全市場(chǎng)醫(yī)藥主題ETF的前列。 

　　有分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)寬松貨幣政策的開(kāi)啟被認(rèn)為是港股創(chuàng)新藥板塊反彈的最重要原因。歷史規(guī)律顯示，歷次美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開(kāi)啟后，美債利率趨于回落，港股創(chuàng)新藥板塊均有上漲機(jī)會(huì)且具備超額收益。 

　　由于研發(fā)周期長(zhǎng)、前期資金投入大，創(chuàng)新藥公司極度依賴融資活動(dòng)以支撐公司的現(xiàn)金流。招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息后，創(chuàng)新藥等對(duì)美債利率敏感的成長(zhǎng)板塊或?qū)⑹芤嬗诮迪⒅芷诘拈_(kāi)啟。廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF基金經(jīng)理劉杰也表示，港股創(chuàng)新藥屬于利率高度敏感行業(yè)，創(chuàng)新藥企需要風(fēng)險(xiǎn)投資和融資輸血，美債對(duì)應(yīng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率越高，創(chuàng)新藥企越難融資；同時(shí)，停止加息或逐步降息將改善港股創(chuàng)新藥企的融資環(huán)境，行業(yè)持續(xù)的資金投入得以保障。 

　　部分券商也認(rèn)為，降息降低了美元資產(chǎn)的吸引力，估值較低的港股成為資金流入的熱門選擇，作為資金敏感型行業(yè)，生物科技、創(chuàng)新藥、CRO等板塊或?qū)⑹芤妗?nbsp;

　　此外，在消息面上，近期港股創(chuàng)新藥也迎來(lái)了多重利好。比如，政策端利好頻出，加速產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型；國(guó)產(chǎn)新藥海外銷售亮眼，半年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^好等。 

　　重新審視投資策略 

　　基金經(jīng)理左側(cè)布局 

　　對(duì)于投資者而言，想對(duì)港股創(chuàng)新藥說(shuō)愛(ài)并不容易。 

　　中證指數(shù)和國(guó)證指數(shù)的港股創(chuàng)新藥指數(shù)均在2021年迎來(lái)高光時(shí)刻，創(chuàng)新藥龍頭百濟(jì)神州、藥明康德等當(dāng)時(shí)均站上股價(jià)的歷史最高點(diǎn)，基金經(jīng)理對(duì)創(chuàng)新藥的配置也達(dá)到了歷史極值。 

　　2021年，《以臨床價(jià)值為導(dǎo)向的抗腫瘤藥物臨床研發(fā)指導(dǎo)原則》發(fā)布，強(qiáng)調(diào)以臨床價(jià)值為導(dǎo)向，以患者為核心，鼓勵(lì)醫(yī)藥“真創(chuàng)新”，帶來(lái)了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的陣痛。2021年至今，創(chuàng)新藥供給潮退去，低質(zhì)供給逐步出清，創(chuàng)新藥行業(yè)迎來(lái)連續(xù)4年下跌的行情。中證港股創(chuàng)新藥指數(shù)在今年4月一度回撤超60%，行業(yè)幾乎陷入至暗時(shí)刻。在這個(gè)過(guò)程中，公募基金也不斷減配投資組合中的港股創(chuàng)新藥標(biāo)的。 

　　今年以來(lái)，公募基金重新審視港股創(chuàng)新藥投資，并進(jìn)行了左側(cè)布局。 

　　去年取得27%正收益的招商基金翟相棟，于今年大力布局港股創(chuàng)新藥，藥明康德、藥明合聯(lián)、泰格醫(yī)藥（300347）等標(biāo)的均首次進(jìn)入其十大重倉(cāng)股名單。2024年上半年，翟相棟管理的基金凈值表現(xiàn)不佳，他稱主要原因是基于長(zhǎng)期賠率角度，較大比例布局在諸如醫(yī)藥等左側(cè)底部的行業(yè)，上半年上述行業(yè)表現(xiàn)較差。翟相棟表示，一直在積極尋找高賠率、高勝率的投資機(jī)會(huì)，對(duì)于市場(chǎng)預(yù)期較高且一致、交易擁擠、估值較高的低賠率資產(chǎn)，傾向于規(guī)避。 

　　今年4月初成立的華商品質(zhì)價(jià)值基金，該基金基金經(jīng)理余懿在建倉(cāng)上重點(diǎn)考慮的是優(yōu)選絕對(duì)收益空間相對(duì)確定、向下風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)先的資產(chǎn)，在投資行業(yè)上則重點(diǎn)考慮了港股醫(yī)藥里的超跌白馬股。余懿表示，中國(guó)在信息科技、能源行業(yè)一定會(huì)占據(jù)重要的地位，同時(shí)工程師紅利驅(qū)動(dòng)的研發(fā)型行業(yè)仍然有長(zhǎng)期的全球商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，關(guān)鍵在于產(chǎn)品力的突破并連接更多全球消費(fèi)者，最為典型的就是藥物研發(fā)類公司。 

　　創(chuàng)新藥是較佳方向 

　　公募加大搶灘力度 

　　創(chuàng)新藥之所以備受市場(chǎng)關(guān)注，與其具備的科技屬性不無(wú)關(guān)系，它被認(rèn)為是醫(yī)藥板塊中最具科技屬性的細(xì)分領(lǐng)域。 

　　有市場(chǎng)人士表示，醫(yī)藥作為公募投資的重要賽道之一，個(gè)股勝于賽道，看好受美聯(lián)儲(chǔ)降息影響更深以及估值更低的港股創(chuàng)新藥。 

　　擅長(zhǎng)科技投資的翟相棟把創(chuàng)新藥歸類于創(chuàng)新領(lǐng)域，與人工智能、智能駕駛等創(chuàng)新度高的細(xì)分行業(yè)相提并論。他在投資組合中布局了兩大創(chuàng)新領(lǐng)域（GLP-1和ADC）以及超跌的CXO方向。 

　　匯添富國(guó)證港股通創(chuàng)新藥ETF基金經(jīng)理樂(lè)無(wú)穹認(rèn)為，當(dāng)前港股醫(yī)藥板塊估值達(dá)到歷史較低水平，相對(duì)A股折價(jià)高，隨著醫(yī)保政策邊際緩和、創(chuàng)新藥企出海提速，板塊估值修復(fù)的空間有望打開(kāi)。劉杰也表示，相較于A股創(chuàng)新藥板塊，港股ADC企業(yè)的數(shù)量更多，港股創(chuàng)新藥企有望迎來(lái)業(yè)績(jī)與估值的雙重修復(fù)。 

　　華安基金表示，2024年以來(lái)，創(chuàng)新藥的進(jìn)一步產(chǎn)業(yè)支持政策不斷出臺(tái)。4月，北京、廣州、珠海三地發(fā)布支持醫(yī)藥高質(zhì)量發(fā)展若干措施征求意見(jiàn)稿；7月初，國(guó)常會(huì)審議通過(guò)《全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展實(shí)施方案》，隨后上海發(fā)布關(guān)于支持生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)全鏈條創(chuàng)新發(fā)展的若干意見(jiàn)，持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。從創(chuàng)新藥相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司的半年報(bào)可以看出，隨著海外投融資的企穩(wěn)復(fù)蘇，創(chuàng)新藥龍頭企業(yè)的業(yè)績(jī)及估值迎來(lái)了修復(fù)機(jī)會(huì)。 

　　此前，市場(chǎng)上專門投資港股創(chuàng)新藥賽道的指數(shù)基金并不多，部分基金公司今年也陸續(xù)入局，開(kāi)始搶灘布局港股創(chuàng)新藥板塊。7月，景順長(zhǎng)城中證港股通創(chuàng)新藥ETF開(kāi)啟發(fā)售；9月，萬(wàn)家中證港股通創(chuàng)新藥ETF募集成立；9月12日，華泰柏瑞恒生創(chuàng)新藥ETF開(kāi)啟發(fā)售。此外，中歐中證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)基金、工銀瑞信國(guó)證港股通創(chuàng)新藥ETF也于年內(nèi)遞交了產(chǎn)品注冊(cè)申報(bào)材料。