今年以來，曾經(jīng)一路狂奔的量化私募基金行業(yè)（以下簡稱“量化行業(yè)”）正在降速——行業(yè)整體規(guī)模和產(chǎn)品業(yè)績均出現(xiàn)明顯下滑。降速的同時，整體交易也在降頻，轉(zhuǎn)向中低頻交易賽道成為一些量化私募的新選擇。 

　　針對高頻交易（量化交易的一種形式），監(jiān)管部門此前明確了高頻交易標(biāo)準(zhǔn)，宣布對高頻交易實行差異化收費，目前正穩(wěn)步推進(jìn)中。據(jù)記者了解，高頻交易的費率或大幅提升，監(jiān)管細(xì)則有望今年10月推出，這將對行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。 

　　高頻交易面臨提費 

　　高頻交易是由計算機自動完成的程序化交易，今年以來，為了規(guī)范程序化交易行為，監(jiān)管部門出臺了一系列新規(guī)，對程序化交易實施報告管理等制度。其中，針對高頻交易，監(jiān)管部門明確高頻交易標(biāo)準(zhǔn)，并對高頻程序化交易進(jìn)行差異化收費。 

　　目前，證券交易所對高頻交易的篩選標(biāo)準(zhǔn)是每秒最高申報300筆以上，或者單日最高申報2萬筆以上。從篩選結(jié)果看，高頻交易賬戶數(shù)量總體不多，但交易金額較大。 

　　記者從業(yè)內(nèi)了解到，針對高頻交易的費率或?qū)⒋蠓�提升，監(jiān)管細(xì)則有望今年10月推出。一些從事股票高頻交易的投資機構(gòu)，近期就可能推出的交易費率變化，開始對自身交易策略進(jìn)行調(diào)整和測試。 

　　“高頻交易里設(shè)定了換手率和撤單率的豁免，我們只需要微調(diào)就可以符合規(guī)則。監(jiān)管部門希望標(biāo)記高頻交易的賬戶數(shù)量下降，我們盡量不觸及或者觸發(fā)額外收費，只等監(jiān)管細(xì)則出來，然后按照規(guī)定來配合執(zhí)行。”上海一家頭部量化私募表示。 

　　南方一家頭部量化私募創(chuàng)始人也告訴記者，目前高頻程序化交易差異化收費正在穩(wěn)步推進(jìn)，將會促使量化行業(yè)更加注重交易的合規(guī)性與合理性，在避免影響市場與股價的前提下規(guī)范使用程序化交易工具進(jìn)行報單交易。 

　　高頻交易量大幅萎縮 

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，此前程序化交易投資者持股市值約占A股總流通市值的5%，交易金額占比約30%。高頻交易額約占程序化交易額的60%。 

　　上海一家量化私募負(fù)責(zé)人表示，由于交易限倉、期貨交易手續(xù)費返還的取消，今年股票及期貨市場高頻交易的交易量均出現(xiàn)大幅萎縮。 

　　“高頻交易是基于對市場價格的短期預(yù)測，從幾秒鐘到幾十秒鐘不等。這類市場參與者的參與度降低，會直接影響市場短期價格發(fā)現(xiàn)的有效性。換言之，在幾秒鐘到幾十秒鐘的這個時間維度上，信息體現(xiàn)到市場價格中的效率會降低，應(yīng)該理性客觀看待高頻程序化交易的利與弊。”上述上海量化私募負(fù)責(zé)人說。 

　　量道投資合伙人房明告訴證券時報記者，目前資管領(lǐng)域的交易策略、交易頻率只能算中頻，本質(zhì)上不在高頻交易范疇，但由于要降低沖擊成本，量化普遍采用算法交易，可能會導(dǎo)致撤單率等一些指標(biāo)需要優(yōu)化，行業(yè)現(xiàn)在的交易都是正常的。 

　　上述南方頭部量化創(chuàng)始人表示，一些過往交易頻率較高的團(tuán)隊，為了避免觸碰高頻標(biāo)準(zhǔn)主動調(diào)整策略降低交易頻率，頭部量化機構(gòu)都在降低交易頻率。這次費率調(diào)整對大部分產(chǎn)品沒有影響，但對于少量規(guī)模較大、高頻策略使用較多的產(chǎn)品，頭部機構(gòu)都在積極調(diào)整選股策略與算法交易方法。 

　　幻方量化稱，按照交易所對高頻交易的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，使用高頻策略的資金量在整體量化投資規(guī)模中占比并不高。與此同時，隨著對高頻交易監(jiān)管的強化，高頻類策略未來在量化投資中的占比將進(jìn)一步下降。 

　　轉(zhuǎn)向中低頻賽道 

　　在一系列規(guī)范程序化交易新規(guī)出臺以及市場風(fēng)格變化背景下，量化行業(yè)正面臨資產(chǎn)規(guī)模縮減、收益下滑甚至虧損的困境。 

　　今年以來，量化行業(yè)的整體規(guī)模出現(xiàn)大幅縮水。中信證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月，國內(nèi)股票量化私募管理人的資產(chǎn)規(guī)模約7800億元，較2023年末的1.21萬億元顯著下降。與此同時，量化私募的業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑，量化多頭產(chǎn)品上半年收益率為-8%，正收益產(chǎn)品占比不足兩成。 

　　如何應(yīng)對行業(yè)的降速以及高頻交易費率的調(diào)整，備受行業(yè)關(guān)注。 

　　上海某量化私募負(fù)責(zé)人認(rèn)為，中低頻交易是未來量化在A股市場實現(xiàn)增長的主要賽道。隨著另類數(shù)據(jù)的增加、量化整體規(guī)模的增長，策略表現(xiàn)也取決于中低頻信號的強度、多樣性以及穩(wěn)定性。 

　　房明也表示，股票量化投資收益在春節(jié)前的回撤，導(dǎo)致市場對量化交易普遍持觀望態(tài)度，需在一系列新規(guī)出臺后，符合政策方向又能保持穩(wěn)健收益的機構(gòu)會有發(fā)展機會。 

　　此前，量化私募大發(fā)指增產(chǎn)品，通過高頻量價策略快速獲得業(yè)績和募資增長的模式，或?qū)⒏嬉欢温洹＝?jīng)歷調(diào)整的量化行業(yè)，需在策略和產(chǎn)品類型上不斷完善以及更加多元化，才能應(yīng)對市場的考驗。 

　　深圳一家頭部量化負(fù)責(zé)人介紹，未來將更專注長線策略研發(fā)，加大中長周期策略的更新迭代力度：在風(fēng)控層面，針對程序化交易的獨特風(fēng)險特性，進(jìn)一步完善風(fēng)控制度，提高風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)，朝更加專業(yè)化和標(biāo)準(zhǔn)化方向發(fā)展，減少策略或執(zhí)行方面所可能引發(fā)的市場風(fēng)險；在交易層面，該機構(gòu)根據(jù)監(jiān)管部門要求對交易系統(tǒng)進(jìn)行必要的調(diào)整和完善，嚴(yán)格控制交易節(jié)奏，確保平滑交易、分散交易，維護(hù)市場交易秩序。 

　　“最近監(jiān)管部門動作頻頻，對私募基金特別是量化投資與程序化交易團(tuán)隊都進(jìn)一步規(guī)范與約束，這對行業(yè)長期健康發(fā)展是有利的，但短期內(nèi)也使部分量化團(tuán)隊在策略調(diào)整、合規(guī)建設(shè)、市場擴展中產(chǎn)生一定的不適應(yīng)。機構(gòu)在逆勢環(huán)境中，只有更注重風(fēng)控、更堅守合規(guī)、積累更穩(wěn)定的策略，才能在未來迎來更健康的發(fā)展。”上述南方頭部量化創(chuàng)始人說。