伴隨理財產(chǎn)品凈值化的縱深推進和無風險利率中樞的持續(xù)下行，疊加近年來權(quán)益資產(chǎn)的不斷震蕩，穩(wěn)健類理財產(chǎn)品日益為低風險投資者所青睞。從2022年的同業(yè)存單指數(shù)基金，再到去年以來的短債基金、中長期純債基金，固收產(chǎn)品持續(xù)火爆，彰顯出穩(wěn)健投資風格公募產(chǎn)品強大的吸引力。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年3月31日，短債基金管理規(guī)模突破萬億，至12013.62億元，近一年規(guī)模增幅達67.06%；中長期純債基金凈值規(guī)模達59116.43億元，近一年增加10866.43億元，規(guī)模增幅22.52%。 

　　面對愈發(fā)旺盛的穩(wěn)健理財需求和波動加劇的穩(wěn)健理財市場，近日，天弘基金聯(lián)合每日經(jīng)濟新聞共同打造了一場以“穩(wěn)健一點，巴適聊‘錢’”為主題的直播活動，以解答投資者對穩(wěn)健理財?shù)年P(guān)切和困惑。而事實上，“穩(wěn)健”早已刻入天弘基金的基因之中，它不僅影響著天弘投資研究的思路，也塑造了對客倡導(dǎo)的理念和業(yè)務(wù)發(fā)展本身。 

　　穩(wěn)健理財亦需匹配風險偏好 

　　直播中，主持人走上街頭隨機采訪路人關(guān)于穩(wěn)健理財?shù)目捶ú⒄埶麄優(yōu)榉�(wěn)健類理財產(chǎn)品“貼標簽”。可以看到，盡管理財產(chǎn)品凈值化已有數(shù)年，不少投資者仍有剛兌思維，認為穩(wěn)健類理財產(chǎn)品應(yīng)是“不虧錢”、“保本”、“只漲不跌”的。對此，天弘基金固收基金經(jīng)理尹粒宇表示，投資最重要的一點就是要了解自己的風險偏好，選擇與之匹配的產(chǎn)品進行投資。穩(wěn)健類的理財品種的收益彈性與虧損彈性都相對穩(wěn)定，但并不等于沒有波動。以中長債基金為例，由于久期較長，拉長時間來看收益的分布是不均勻的，投資者需要把投資的資金，和持有的時長，以及產(chǎn)品的波動性結(jié)合起來。 

　　在巴蜀養(yǎng)基場主理人昌利國看來，“穩(wěn)健”是追求穩(wěn)穩(wěn)的幸福感、穩(wěn)定的獲得感和穩(wěn)妥的平靜感，投資者需要對自己的風險偏好、產(chǎn)品的收益來源、風險波動有正確的認知，只有這樣才能有穩(wěn)定的投資心態(tài)。 

　　在日常的波動之外，債市中由流動性風險和信用踩雷帶來的極端風險是造成虧損的重要原因。對此，尹粒宇和昌利國都表示，大基金公司因為投研實力相對較強且風控要求更加嚴格，旗下固收產(chǎn)品遭遇極端風險的概率會大大降低。 

　　以尹粒宇管理的中長期純債基金天弘信利A為例，該基金歷史長期業(yè)績較穩(wěn)健，自2016年12月16日成立以來的七個完整年度，年年取得正收益。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2024年5月17日，天弘信利A近一年（132/785）、近兩年（89/667）、近三年（78/589）、近五年（60/367）的業(yè)績回報均位居長期純債債券型基金（A類）的前17%身位，獲評三年期、五年期雙五星基金評級。 

　　由于該基金主投高等級信用債和利率債波段交易，不做信用下沉，成立以來的最大回撤僅為-1.48%，遠低于同類-2.54%的平均最大回撤水平。尤其是近一年來該基金的最大回撤降低到-0.37%，最大回撤修復(fù)天數(shù)只有28天。 

　　類似天弘信利這樣的低回撤基金在天弘基金內(nèi)部并非孤例。資料顯示，過去幾年里，天弘基金打造出了一批“歷史雙30短債”基金，即同時滿足近1年最大回撤小于0.3%(30BP)，最大回撤修復(fù)天數(shù)小于30天的短債基金。截至2024年4月30日，天弘旗下8只短債基金中有7只屬于“歷史雙30短債”基金。 

　　立足穩(wěn)健定位 

　　把持有體驗放在第一位 

　　尹粒宇介紹，天弘基金將旗下純債類基金定位為貨幣增強和理財替代品種，在管理上以追求絕對收益為目標，以風險控制和流動性管理為首要考量因素。“我們始終把用戶的投資體驗感放在第一位，希望給客戶提供一條長期穩(wěn)定向上的凈值曲線，就是讓持有人在任何時候買入它，持有一段時間或者長期持有都有望獲得不錯的回報。因此，相對收益和排名，我們更加看重對回撤的控制，在低回撤的前提下再去盡量的增厚收益，力爭實現(xiàn)較高的風險收益比。” 

　　天弘固收產(chǎn)品優(yōu)異的表現(xiàn)更來自于整個天弘固收團隊的專業(yè)分工和密切協(xié)作。直播中，尹粒宇以天弘基金獨創(chuàng)的“天弘五周期”債券投資框架為例，提及天弘固收基金經(jīng)理在管理好產(chǎn)品之外還需要做大量深度研究，“天弘五周期”每一個周期均由專門的基金經(jīng)理負責，以確保對各個周期的認知都處在市場前列。模型背后涉及的數(shù)百個指標都靠寫代碼進行分析，同時基金經(jīng)理也會通過交換代碼討論研究成果。“天弘五周期”也在此過程中不斷迭代。

　　據(jù)了解，“天弘五周期”債券投資框架是天弘固收團隊為更好刻畫債券市場的波動原因，于2020年所創(chuàng)立。該框架涵蓋了宏觀經(jīng)濟周期、貨幣政策周期、行為周期、倉位周期和情緒周期，將影響債市的因素賦予了時間維度和從屬關(guān)系：宏觀經(jīng)濟周期和貨幣政策周期為長周期，行為周期為中周期、倉位周期和情緒周期為短周期；且上層周期制約下層周期。“天弘五周期”有效解決了宏觀研究顆粒度不夠和微觀研究不能更好把握方向的難題，在拆解出主要矛盾的同時亦捕捉每一周期中蘊含的投資機遇，最終形成了一套完整、科學的投資框架。 

　　從過往實戰(zhàn)經(jīng)歷看，該模型在前瞻預(yù)判市場、提早捕捉交易信號進而控制回撤方面卓有成效。如2022年8月份，倉位周期反映出市場過于擁擠；貨幣政策周期方面，當時貨幣市場資金利率大幅抬升，但是市場沒有很在意這件事情，認為這是季節(jié)性因素或者其他擾動，其實當時快速貶值的匯率對貨幣政策已經(jīng)形成了制約。在多層周期的信號結(jié)論出現(xiàn)共振情況下，天弘固收團隊從8月到10月持續(xù)減倉，系統(tǒng)性降低了組合久期，偏向持有短期高等級信用債資產(chǎn)。也正是因為這些調(diào)整，當時天弘基金旗下的產(chǎn)品的表現(xiàn)一般，天弘固收團隊頂住了來自銷售的巨大壓力，換得四季度債市波動中的幾乎全身而退，也獲得了較好的配置機會。 

　　“穩(wěn)健”詮釋資產(chǎn)管理真諦 

　　自天弘余額寶誕生以來，天弘面對的是數(shù)億投資者的穩(wěn)健理財需求，“穩(wěn)健”早已刻入天弘的基因之中。 

　　2013年橫空出世的天弘余額寶把投資者帶入了互聯(lián)網(wǎng)金融時代，但投資者的需求多樣、需要更多產(chǎn)品滿足，同時也需要穩(wěn)步進階。2018年，天弘聯(lián)合支付寶發(fā)起了“收益挑戰(zhàn)賽”，以風險較低的固收類產(chǎn)品為抓手，引導(dǎo)投資者“戰(zhàn)勝”余額寶的收益，向非貨品類轉(zhuǎn)移。自此之后，曾經(jīng)只面向機構(gòu)投資者的債券型基金開始走進個人投資者的組合，成為了當下震蕩市場中投資者獲得感的重要來源之一。 

　　天弘基金用優(yōu)異的歷史回報和波動控制踏實探索了“穩(wěn)健”發(fā)展之路。海通證券《基金公司權(quán)益及固定收益類資產(chǎn)業(yè)績排行榜》顯示，截至2023年12月31日，天弘基金固定收益類基金近3年在固收類大型公司中絕對收益排行第3，近5年、近7年排名第2，取得海通證券債券投資三年期、五年期、十年期全五星評級、濟安二級債三年期五星評級、天相債券投資三年期五A評級（評級數(shù)據(jù)來自各大評級機構(gòu)官網(wǎng)，均截至2023年12月31日）。天弘基金已累計服務(wù)超7億公募持有人，累計為用戶賺取收益超2800億元（數(shù)據(jù)來源：天弘基金，截至2024年3月31日）。