導(dǎo)語(yǔ): 

　　攻玉之道，嘗問(wèn)于賢。面對(duì)投資市場(chǎng)的風(fēng)云變幻，華商基金誠(chéng)意推出《華商好基會(huì)》專(zhuān)欄，以期通過(guò)華商基金資產(chǎn)配置部獨(dú)立、專(zhuān)業(yè)的研究視角，為各位投資者提供專(zhuān)業(yè)、審慎的觀點(diǎn)，傳播長(zhǎng)期、理性的投資世界觀與方法論，分享合理、實(shí)用的資產(chǎn)管理智慧與經(jīng)驗(yàn)。華商基金立志超越一時(shí)的市場(chǎng)低谷或高峰，努力成為投資者駛向財(cái)富彼岸的忠實(shí)、長(zhǎng)期的伴侶。 

　　逆向投資的方法近期關(guān)注度比較高，其本質(zhì)上還是趨利避害的人性使然。很多投資者明顯感受到，逆向投資相比趨勢(shì)投資可能會(huì)更適應(yīng)今年的市場(chǎng)風(fēng)格，直觀的驗(yàn)證是對(duì)比紅利指數(shù)（編制方法偏逆向）與成長(zhǎng)動(dòng)量指數(shù)（編制方法偏趨勢(shì)）的走勢(shì)。 

　　但視野不同、規(guī)律也會(huì)不同。如果以更長(zhǎng)周期的視野，就不難發(fā)現(xiàn)逆向投資和趨勢(shì)投資都有各自發(fā)光的階段，沒(méi)有哪一種交易方法能普適任何市場(chǎng)環(huán)境。通過(guò)構(gòu)建針對(duì)兩種交易思路的輪動(dòng)策略，當(dāng)前或仍是重點(diǎn)關(guān)注逆向投資的階段。 

　　不同交易思路的奏效邏輯 

　　影響不同交易思路短期有效性的重要因素是“市場(chǎng)中的資金多還是少”。 

　　理解這種傳導(dǎo)關(guān)系可以把股市描繪成一個(gè)集市，當(dāng)集市上的顧客（包括你我）都錢(qián)包鼓鼓的時(shí)候，假設(shè)你在一家店鋪看中一件商品，那是不是即便店主當(dāng)前報(bào)價(jià)高于你的心理價(jià)位，但你仍愿意買(mǎi)下？這便是趨勢(shì)思路更容易奏效的市場(chǎng)環(huán)境。 

　　而有一天因?yàn)楦鞣N原因，你的錢(qián)包變“緊張”了，你又走進(jìn)同一家店鋪購(gòu)買(mǎi)同樣的商品，但這回即便這家店主給出與之前相同的報(bào)價(jià)，你是不是更愿意先把價(jià)格猛砍一番再?zèng)Q定成交與否？這便是逆向思路更容易奏效的市場(chǎng)環(huán)境。 

　　所以說(shuō)，逆向投資與趨勢(shì)投資的短期效果或許并不取決于市場(chǎng)基本面，而是市場(chǎng)資金面。當(dāng)然長(zhǎng)期來(lái)看，低買(mǎi)高賣(mài)的價(jià)值觀可能相對(duì)更主流一些。 

　　如何構(gòu)建輪動(dòng)策略 

　　如果認(rèn)可上述傳導(dǎo)關(guān)系的邏輯，那么就可以嘗試通過(guò)監(jiān)測(cè)A股市場(chǎng)資金面狀況，來(lái)決定階段性側(cè)重哪種交易方法。 

　　不過(guò)A股并非集市，我們能從自身和身邊看到的市場(chǎng)狀況可能連冰山一角都算不上，所以首先要設(shè)法獲取各種資金面相關(guān)的客觀數(shù)據(jù)，比如央行公布的貨幣供應(yīng)量、銀行間市場(chǎng)交易的資金利率、美國(guó)國(guó)債利率變化趨勢(shì)、紅利指數(shù)與動(dòng)量指數(shù)的相對(duì)強(qiáng)弱趨勢(shì)等，然后再把各項(xiàng)數(shù)據(jù)的跟蹤結(jié)果匯總在一起形成結(jié)論。 

　　本期總結(jié) 

　　通過(guò)跟蹤上述一系列資金面相關(guān)數(shù)據(jù)，目前可能尚未到A股資金面特別充裕的階段，投資者或仍可重點(diǎn)關(guān)注逆向投資的交易思路，但也要切記趨勢(shì)投資終將有強(qiáng)者歸來(lái)的一天。 

　　本文來(lái)自華商基金資產(chǎn)配置部研究員李健。 

　　風(fēng)險(xiǎn)提示： 

　　本文信息僅為投資者教育之目的，力爭(zhēng)以簡(jiǎn)明易懂的語(yǔ)言介紹證券投資基礎(chǔ)知識(shí)，揭示投資風(fēng)險(xiǎn)。本文信息不構(gòu)成對(duì)投資者的任何投資建議。投資者不應(yīng)以該等信息取代其獨(dú)立判斷或僅依據(jù)該等信息作出投資決策。 

　　基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、恪盡職守、謹(jǐn)慎勤勉的態(tài)度管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。請(qǐng)認(rèn)真閱讀基金合同、招募說(shuō)明書(shū)、基金產(chǎn)品資料概要等基金法律文件。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，基金投資須謹(jǐn)慎。敬請(qǐng)投資者選擇符合風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資目標(biāo)的產(chǎn)品。