1998年3月，國(guó)泰基金的『基金金泰』成為中國(guó)首批封閉式基金之一，與行業(yè)同齡，其誕生成為公募基金行業(yè)正式啟航的標(biāo)志之一。 

　　至今，國(guó)泰金泰已經(jīng)運(yùn)作超過25年，在市場(chǎng)的變遷中見證了基金行業(yè)的成長(zhǎng)。 

　　2012年12月，15年封閉期結(jié)束，基金金泰完成了使命，轉(zhuǎn)型成為一只開放型基金——國(guó)泰金泰平衡混合型證券投資基金。 

　　轉(zhuǎn)型后的國(guó)泰金泰持續(xù)展現(xiàn)出亮眼的表現(xiàn)。在運(yùn)作的25年間，該基金先后由多位基金經(jīng)理管理。歷任基金經(jīng)理延續(xù)著「專業(yè)」、「穩(wěn)健」、「創(chuàng)新」的理念，嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，為投資者追求相對(duì)穩(wěn)定的回報(bào)。 

　　現(xiàn)任基金經(jīng)理李海已從業(yè)7年，擁有豐富的投資經(jīng)驗(yàn)和深厚的行業(yè)洞察力。自2017年起，他與彭凌志共同管理著基金金泰，2018年起獨(dú)立管理。 

　　受產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)層面變化、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏與市場(chǎng)預(yù)期偏差、海外需求趨弱等多重因素影響，上半年A股市場(chǎng)呈現(xiàn)整體震蕩的走勢(shì)。而市場(chǎng)熱點(diǎn)頻繁輪動(dòng)，不確定性因素增強(qiáng)，加大了投資難度，更考驗(yàn)基金經(jīng)理們的投資能力。 

　　但在上半年的顛簸行情中，金泰逆勢(shì)而上。 

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 

　　價(jià)值成長(zhǎng)：投資的兩個(gè)關(guān)鍵要素 

　　李海擅長(zhǎng)從中觀角度入手，結(jié)合行業(yè)的生命周期進(jìn)行資本周期研判，并且自下而上分析企業(yè)的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和中期業(yè)績(jī)走勢(shì)，從而形成差異化的市場(chǎng)觀點(diǎn)與決策。 

　　李海入行時(shí)研究汽車和交通運(yùn)輸?shù)模�但他并不給自己設(shè)限，不斷拓展領(lǐng)域，關(guān)注到TMT、消費(fèi)、創(chuàng)新藥等產(chǎn)業(yè)板塊的布局機(jī)會(huì)。 

　　以『國(guó)泰金泰A』為例，從行業(yè)配置來(lái)看，近年來(lái)李海在「電子」、「醫(yī)藥生物」、「通信」、「計(jì)算機(jī)」、「交通運(yùn)輸」、「基礎(chǔ)化工」、「?jìng)髅健沟榷鄠�(gè)行業(yè)均有配置。 

　　在拿到管理金泰的接力棒時(shí)，李海最大的想法是能不能給客戶賺錢，然后能不能慢慢把這支基金做大。 

　　李海將自己的風(fēng)格定義為價(jià)值成長(zhǎng)導(dǎo)向。他既追求價(jià)值投資的風(fēng)格導(dǎo)向，同時(shí)也追求可量化的、成長(zhǎng)性的投資標(biāo)的，希望公司的收入或業(yè)績(jī)?cè)鏊俪�過GDP增速。 

　　他認(rèn)為，持續(xù)的超額收益源于兩個(gè)方面：一是投資的標(biāo)的，也就是優(yōu)質(zhì)企業(yè)所創(chuàng)造的社會(huì)財(cái)富；二是在購(gòu)買標(biāo)的時(shí)選擇適當(dāng)?shù)膬r(jià)格，甚至可能是低估值的位置。因此，金泰基金的投資組合以優(yōu)質(zhì)企業(yè)為基石，這是李海的投資框架。 

　　市場(chǎng)判斷：一些重要的投資機(jī)會(huì)正在形成 

　　李海對(duì)市場(chǎng)的判斷關(guān)注企業(yè)的盈利能力、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)以及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素，從而做出明智的投資決策。李海注重長(zhǎng)期價(jià)值的發(fā)掘，力爭(zhēng)為投資者創(chuàng)造持久增值。 

　　李海將自己的投資風(fēng)格總結(jié)為“偏價(jià)值取向，不追熱點(diǎn)，不跟風(fēng)，敢于左側(cè)布局。”他不會(huì)采取激進(jìn)的投資方式，不會(huì)過度依賴“出奇制勝”，追求在回撤與波動(dòng)雙低的前提下獲取穩(wěn)健的收益。 

　　在輪動(dòng)的行情中，投資者賺錢難度增加。李海認(rèn)為，這里有一部分原因是投資者陪伴還有很長(zhǎng)的路要走，“不僅僅是中國(guó)，美國(guó)也一樣。這是一個(gè)全球性不可避免的難題，因?yàn)槊總�(gè)人都希望自己有掌控感，但最后的結(jié)果就是追漲殺跌。” 

　　“我們基金經(jīng)理存在的意義就是堅(jiān)持某種有效的方法，然后在不順的時(shí)候去承受這個(gè)壓力，這個(gè)壓力就是我們應(yīng)該承受的。” 

　　面對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境，李海判斷，2023年將是一個(gè)充滿機(jī)遇的年份，一些重大的投資機(jī)會(huì)正在悄然形成。不少優(yōu)質(zhì)企業(yè)的估值都到了非常具有吸引力的位置，而且這些公司經(jīng)受住了最近幾年的逆風(fēng)沖擊，競(jìng)爭(zhēng)力越來(lái)越強(qiáng)。李海相信，隨著經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，這些優(yōu)質(zhì)企業(yè)存在迎來(lái)業(yè)績(jī)和估值雙擊的可能性。 

　　與最好的企業(yè)同行 

　　作為一位逆向投資者，李海專注于尋找好公司進(jìn)行投資。那么，怎樣才能判斷一家公司是"好公司"呢？在李海看來(lái)，這取決于社會(huì)進(jìn)步、科技發(fā)展以及商業(yè)模式的創(chuàng)新等多個(gè)因素。 

　　在具體投資中，李海強(qiáng)調(diào)了ROE的重要性。對(duì)于股東而言，好公司最簡(jiǎn)單的定義就是ROE要高。此外，他更傾向于使用預(yù)估方法，而非靜態(tài)的PE和PB估值。他會(huì)預(yù)估公司5年后的市值、盈利區(qū)間等，并考慮行業(yè)格局和公司地位，以判斷公司的年復(fù)合增長(zhǎng)率是否符合他的標(biāo)準(zhǔn)。然后，他會(huì)給出一個(gè)合理的PE估值，進(jìn)而判斷5年期間的年復(fù)合增長(zhǎng)率是否達(dá)到他的標(biāo)準(zhǔn)，例如一般標(biāo)準(zhǔn)大約是15%。 

　　為什么選擇5年的預(yù)估呢？李海認(rèn)為，5年的時(shí)間包括了一個(gè)完整的企業(yè)周期，能夠全面考慮企業(yè)的生存能力和競(jìng)爭(zhēng)格局。相比之下，3年的時(shí)間可能過于短暫，無(wú)法充分考慮這些因素。因此，李海更偏向于以長(zhǎng)期視角進(jìn)行投資，這也更符合價(jià)值投資的思維。 

　　在選股方面，李海按重要性排序，最看重的是好的商業(yè)模式，其次是卓越的管理層和經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，最后是合理或低估的價(jià)格。他希望能夠買入優(yōu)秀的公司，并構(gòu)建一個(gè)組合，以長(zhǎng)期戰(zhàn)勝市場(chǎng)。 

　　李海堅(jiān)信，超額收益源自企業(yè)創(chuàng)造了超過社會(huì)平均水平的價(jià)值，投資好公司是追求長(zhǎng)期收益的關(guān)鍵。他的投資理念以價(jià)值為導(dǎo)向，不斷學(xué)習(xí)、不斷進(jìn)化，在不確定的市場(chǎng)中尋找更好的機(jī)會(huì)，與最好的企業(yè)并肩前行。 

　　注：觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。 

　　國(guó)泰金泰成立于2012/12/24，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為50%*滬深300指數(shù)收益率+50%*中證綜合債指數(shù)收益率，李海自2017/01/24管理至今，該產(chǎn)品2018年-2022年A份額基金業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率/業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為-16.41%/-9.62%，51.54%/19.92%，58.73%/15.20%，5.03%/0.30%，-21.57%/-9.56%。 

　　數(shù)據(jù)來(lái)源產(chǎn)品：定期報(bào)告。我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，過往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)，不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。 

　　國(guó)泰金泰為混合型基金，混合型基金的風(fēng)險(xiǎn)高于債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金，低于股票型基金，屬于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益中等的品種。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定，提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。