導(dǎo)語: 

　　攻玉之道，嘗問于賢。面對(duì)投資市場的風(fēng)云變幻，華商基金誠意推出《華商好基會(huì)》專欄，以期通過華商基金資產(chǎn)配置部獨(dú)立、專業(yè)的研究視角，為各位投資者提供專業(yè)、審慎的觀點(diǎn)，傳播長期、理性的投資世界觀與方法論，分享合理、實(shí)用的資產(chǎn)管理智慧與經(jīng)驗(yàn)。華商基金立志超越一時(shí)的市場低谷或高峰，努力成為投資者駛向財(cái)富彼岸的忠實(shí)、長期的伴侶。 

　　正文： 

　　“一只蝴蝶在南美輕拍翅膀，可能導(dǎo)致一個(gè)月后德克薩斯州的一場龍卷風(fēng)。”1972年12月，美國氣象學(xué)家愛德華·洛倫茲在一場學(xué)術(shù)會(huì)議中提出了著名的“蝴蝶效應(yīng)”，初衷是用于描述天氣系統(tǒng)的復(fù)雜性。 

　　如今，“蝴蝶效應(yīng)”的理論應(yīng)用早已延伸至傳播學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)等領(lǐng)域。“蝴蝶效應(yīng)”給予我們思考的是，社會(huì)中的個(gè)體和群體之間的相互作用是復(fù)雜且非線性的，那么在社會(huì)中的信息、觀點(diǎn)、情感、數(shù)據(jù)的傳播過程中，一個(gè)微小的變化可能會(huì)引發(fā)或持續(xù)、或巨大、或不可預(yù)測的影響。 

　　瞬時(shí)、不確定、非預(yù)期、影響深遠(yuǎn)，這也許就是傳播學(xué)這門學(xué)問的魅力吧。 

　　回到本篇章來，小伙伴們還記得上一篇文章《華商好基會(huì)丨紅利風(fēng)格能否延續(xù)強(qiáng)勢？》中，我們講到“波段交易需要重點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)非基本面的因素，分別是資金面和傳播學(xué)”，本期就來聊一聊傳播學(xué)是如何強(qiáng)化市場趨勢的。 

　　“故事”傳播與證券投資 

　　傳播學(xué)，簡單說就是研究“故事”傳播原理的學(xué)問，本質(zhì)上是在研究人性規(guī)律，對(duì)其理解應(yīng)該更多來自于情感認(rèn)知。因此，本次討論可能會(huì)帶有一些偏主觀的色彩。偏主觀的次要原因是如果聚焦證券投資，似乎在這個(gè)領(lǐng)域也缺乏較豐富的客觀數(shù)據(jù)。 

　　下面就來舉個(gè)具體案例，一塊見識(shí)下那些經(jīng)典“故事”是如何在A股市場傳播的。 

　　2023年初，智能聊天機(jī)器人CHATGPT橫空出世，在強(qiáng)大語言交互能力的加持下，CHATGPT的月度獨(dú)立訪問量迅速攀升，甚至一度超越許多知名網(wǎng)站。相關(guān)概念股熱度也急速飆升，在2023年1月至3月的短短三個(gè)月，中證人工智能產(chǎn)業(yè)指數(shù)漲幅高達(dá)39.9%，但這種狂歡像極了人腦對(duì)于快感刺激的愉悅規(guī)律，來得越快去得越快，在隨后的10個(gè)月跌幅高達(dá)39.6%。 

　　在這段極端行情中，跟蹤人工智能產(chǎn)業(yè)指數(shù)的移動(dòng)月均線的策略顯著有效，意味著這段行情的趨勢性非常強(qiáng)，而強(qiáng)趨勢正是傳播學(xué)不斷自我強(qiáng)化威力的驗(yàn)證。 

　　什么樣的故事更容易被廣泛傳播？ 

　　通常，更易廣泛傳播的故事具備三個(gè)核心要素，一是“權(quán)威的故事締造者”，二是“高效的傳播路徑”，三是“不易被證偽的故事邏輯”。 

　　“權(quán)威的故事締造者”舉不勝舉，環(huán)顧當(dāng)下，不乏有明星、企業(yè)家、科學(xué)家、產(chǎn)業(yè)大佬等權(quán)威知名人士傳遞信念概念或代言背書引來“一夜爆火、月銷千萬、風(fēng)潮萬千”的經(jīng)典案例。聚焦證券投資市場，這樣的權(quán)威人士通常是產(chǎn)業(yè)界大佬或知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家。 

　　而為了打造高效的故事傳播路徑，必不可少的是映射歷史可比案例。比如以科技革命為映射，AI就容易被類比成此前的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)革命，2023年初重倉AI概念股的一些專業(yè)投資者也普遍拿2015年互聯(lián)網(wǎng)浪潮對(duì)應(yīng)的大級(jí)別行情做類比。有趣的是，也正是得益于互聯(lián)網(wǎng)普及，熱點(diǎn)故事的傳播效率似乎于近幾年得到了質(zhì)的提升。但這種現(xiàn)象其實(shí)是值得警覺的，首先這種事后類比通常很難做到客觀，其次是當(dāng)我們只關(guān)注很少量的歷史樣本時(shí)，切忌“只放大那些共同點(diǎn)，而忽視那些差異點(diǎn)”。 

　　最后是不易被證偽的邏輯，這點(diǎn)對(duì)于傳播一個(gè)好的“故事”同樣重要。一個(gè)佐證是“主題投資”在A股的每年一季度可能比較奏效，因?yàn)橐患径仁巧鲜泄�司的�?cái)務(wù)報(bào)表發(fā)布的真空期，在這個(gè)時(shí)期，一些上市公司所描繪的任何宏偉藍(lán)圖可能都不太容易被短期證偽。其實(shí)，這和日常生活中一些較為模糊的話術(shù)比較容易流傳是一個(gè)道理，比如星座、生肖、十六型人格理論等。 

　　化身禿鷹或者獵豹 

　　那么，如何利用這種傳播學(xué)在股市中的運(yùn)行規(guī)律呢？ 

　　首先得看清事物本質(zhì)，避免讓自己成為“非理性羊群”的一員。 

　　至于下一步，一些投資者選擇做非理性市場趨勢的旁觀者，也就是那些敢于逆勢而為的價(jià)值投資者，化身禿鷹去撿食那些因恐慌情緒而被踩踏的獵物；另有一些投資者則化身迅捷的獵豹，即那些善于順勢而為的短期趨勢投資者，在觀察到大級(jí)別非理性趨勢的第一時(shí)間入場，并在觀察到獵物有殊死一搏跡象時(shí)及時(shí)全身而退。 

　　本期總結(jié) 

　　對(duì)于一個(gè)專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者交易占比不高的市場而言，價(jià)值投資可能很難解釋市場運(yùn)行規(guī)律的全部。在最近兩期文章中，我們分別推演了資金面和傳播學(xué)對(duì)于市場短期運(yùn)行規(guī)律的傳導(dǎo)邏輯，也是以另一種視角勉勵(lì)堅(jiān)持長期定投的小伙伴們，短期的市場波動(dòng)固然復(fù)雜，但市場長期是“稱重機(jī)”，價(jià)值投資的長期有效性毋庸置疑。 

　　本文來自華商基金資產(chǎn)配置部研究員李健。 

　　數(shù)據(jù)說明：以上數(shù)據(jù)來自萬得信息。 

　　風(fēng)險(xiǎn)提示： 

　　本文信息僅為投資者教育之目的，力爭以簡明易懂的語言介紹證券投資基礎(chǔ)知識(shí)，揭示投資風(fēng)險(xiǎn)。本文信息不構(gòu)成對(duì)投資者的任何投資建議。投資者不應(yīng)以該等信息取代其獨(dú)立判斷或僅依據(jù)該等信息作出投資決策。 

　　投資者應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。歷史過往數(shù)據(jù)不代表未來預(yù)期收益。 

　　基金管理人承諾以誠實(shí)信用、恪盡職守、謹(jǐn)慎勤勉的態(tài)度管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。請(qǐng)認(rèn)真閱讀基金合同、招募說明書、基金產(chǎn)品資料概要等基金法律文件。市場有風(fēng)險(xiǎn)，基金投資須謹(jǐn)慎。敬請(qǐng)投資者選擇符合風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資目標(biāo)的產(chǎn)品。