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國(guó)內(nèi)銅進(jìn)口疲弱局面有望改觀套保套利機(jī)會(huì)再現(xiàn)

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2006年09月21日 11:03

黃嶸

     近期，國(guó)內(nèi)外期銅價(jià)格走勢(shì)有些不太一致。相比倫敦期銅價(jià)格，滬銅期價(jià)表現(xiàn)出了更強(qiáng)的抗跌性。這種抗跌性給國(guó)內(nèi)進(jìn)口商帶來(lái)久違的套保和套利機(jī)會(huì)。

    以昨日銅價(jià)為例，滬銅主力合約0611收盤價(jià)為68720元，而昨晚20時(shí)LME三月銅價(jià)在7212美元左右徘徊。按此價(jià)格折算，除去稅收、匯率、運(yùn)費(fèi)等費(fèi)用外的進(jìn)口銅價(jià)格約為67792元，低于0611合約目前的68720元。這樣，遠(yuǎn)期進(jìn)口銅將會(huì)有部分收益，一改過(guò)去虧損的局面。

    帶來(lái)這樣套利機(jī)會(huì)的主要原因在于：滬銅的相對(duì)抗跌以及國(guó)內(nèi)將取消從智利進(jìn)口銅的進(jìn)口關(guān)稅。9月份銅市反彈后走弱，截至昨日滬銅跌幅約為8.6%，而同期LME三月銅價(jià)跌幅約為11%。再加上從10月1日開始，國(guó)內(nèi)從智利進(jìn)口銅的進(jìn)口關(guān)稅將被取消，這令兩地的比價(jià)從9.7降至9.4左右。所有一切，給銅進(jìn)口商創(chuàng)造了套保和套利機(jī)會(huì)。

    而據(jù)一些交易商介紹，滬銅抗跌主要是因?yàn)榻跍~現(xiàn)貨市場(chǎng)的供需出現(xiàn)緊張局面。從供給面來(lái)看，根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)口銅的供給在持續(xù)減少，我國(guó)1至8月進(jìn)口銅及銅產(chǎn)品量同比下滑23.7%至1,340,839噸，8月進(jìn)口量為184,555噸。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)主要兩家銅礦企業(yè)———云銅和江銅，在市場(chǎng)的投放量非常少，目前國(guó)內(nèi)主要依靠國(guó)儲(chǔ)從本周開始的少量陸續(xù)放銅。一位現(xiàn)貨商告訴記者，目前現(xiàn)貨市場(chǎng)每日的成交量大約在1000噸左右。而正常情況下的成交量應(yīng)該在4000至5000噸。

    再?gòu)男枨蠓矫婵矗緛?lái)9月開始，便是銅的消費(fèi)旺季。再加上“十一”假期的臨近，很多電纜企業(yè)都需要為“十一”長(zhǎng)假備貨，估計(jì)下周將是這些企業(yè)的備貨高峰。在這樣的供需狀況之下，加之銅價(jià)的回落，原本被高銅價(jià)抑制的需求被有所釋放，因此過(guò)去現(xiàn)貨銅價(jià)一直貼水的局面被大幅扭轉(zhuǎn)。在期銅價(jià)格走低的同時(shí)，昨日，部分高質(zhì)量的現(xiàn)貨銅價(jià)已經(jīng)較期銅價(jià)格升水2000元。

    事實(shí)上，本周已經(jīng)連續(xù)出現(xiàn)期銅的套保和套利機(jī)會(huì)。一些現(xiàn)貨商透露，目前他們已經(jīng)開始著手向海外進(jìn)口銅，由于運(yùn)輸需要一些時(shí)間，因此他們現(xiàn)在在國(guó)內(nèi)11月份的期銅合約上建立了相應(yīng)的空頭頭寸，以作進(jìn)口現(xiàn)貨銅的套保，這樣他們的進(jìn)口收益就可以被鎖定住。“這將是兩年以來(lái)比較難得的一個(gè)套利機(jī)會(huì)。”一位現(xiàn)貨商感嘆道，“如果到11月份時(shí)，銅價(jià)下跌，那我可以在期貨市場(chǎng)上以現(xiàn)在較高的價(jià)格交割；如果11月份銅價(jià)上漲，那我就平掉現(xiàn)在的空頭頭寸，在現(xiàn)貨市場(chǎng)高價(jià)拋出。”

    期銅出現(xiàn)套保套利會(huì)有效改變國(guó)內(nèi)銅進(jìn)口疲弱局面。近兩年，國(guó)內(nèi)銅價(jià)一直低于倫敦期銅價(jià)格，因?yàn)閭惗劂~跌的時(shí)候，國(guó)內(nèi)跌幅比倫敦大，倫敦銅漲的時(shí)候，國(guó)內(nèi)漲幅低于倫敦，導(dǎo)致進(jìn)口銅每噸就要虧損數(shù)千元。如今出現(xiàn)倒價(jià)差，國(guó)內(nèi)進(jìn)口商的進(jìn)貨熱情自然會(huì)有所升溫。

來(lái)源：上海證券報(bào)

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