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股指期貨近期將"仿真演習(xí)" 合約乘數(shù)提高至200元

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2006年09月18日 10:05

錢曉涵

    合約設(shè)計(jì)有多處創(chuàng)新，合約乘數(shù)由100元提高至200元

    中國(guó)金融期貨交易所籌備組成員陳晗昨日在“2006年中國(guó)(上海)期貨投資國(guó)際論壇”上透露，股指期貨的仿真模擬交易將在近期推出，股指期貨仿真交易合約的乘數(shù)將由原先的100元人民幣提高到200元人民幣，中介機(jī)構(gòu)和投資者可以到今日開通的中國(guó)金融期貨交易網(wǎng)站上了解更多的信息。

    陳晗說，在股指期貨合約的設(shè)計(jì)思路上，金融期貨交易所采用了許多創(chuàng)新之處。

    首先是每日結(jié)算價(jià)。滬深300股指期貨的每日結(jié)算價(jià)是每個(gè)交易日最后一個(gè)小時(shí)的成交量加權(quán)平均價(jià)。過去商品期貨市場(chǎng)曾經(jīng)用收盤價(jià)作為每日結(jié)算價(jià)，但這種方法容易出現(xiàn)操縱現(xiàn)象。現(xiàn)在商品市場(chǎng)主要采用全天的加權(quán)平均價(jià)作為每日結(jié)算價(jià)，但這又會(huì)給市場(chǎng)的運(yùn)作帶來(lái)非常大的難度和很大的偏差。因此，現(xiàn)在給出的是每個(gè)交易日最后一個(gè)小時(shí)的成交量加權(quán)平均價(jià)。

    其次是最后交易日。滬深300股指期貨仿真模擬交易中的最后交易日是每個(gè)月的第三個(gè)周五，基本上落在每個(gè)月15到22號(hào)期間。在最初的設(shè)計(jì)中，最后交易日為每個(gè)月的最后一個(gè)交易日，但為了避開現(xiàn)貨的一些特別的時(shí)點(diǎn)，比如在股市上存在假日效應(yīng)以及財(cái)務(wù)效應(yīng)等，目前決定將最后交易日適當(dāng)提前。

    再次還有交割結(jié)算價(jià)。滬深300股指期貨合約到期以后交割結(jié)算價(jià)為最后交易日現(xiàn)貨指數(shù)在下午盤1點(diǎn)到3點(diǎn)所有指數(shù)的上市平均價(jià)。這不同于任何一個(gè)地區(qū)的指數(shù)期貨條款。這也待于下一段仿真交易的檢驗(yàn)。很多地區(qū)采用第二天的開盤價(jià)作為交割結(jié)算價(jià)，但這可能有操縱的隱患。香港則采用最后交易日每5分鐘指數(shù)算術(shù)平均價(jià)，但此方法不利于套保。

    最后是熔斷制度。股指期貨合約的熔斷板為上一交易日結(jié)算價(jià)的6%。中國(guó)的熔斷制度同美國(guó)的制度不同，其實(shí)是“熔而不斷”。當(dāng)價(jià)格觸及到6%之后的連續(xù)十分鐘內(nèi)，該合約買賣申報(bào)價(jià)格不得超過熔斷價(jià)格，但還可以繼續(xù)撮合成交。這種制度的好處在于，當(dāng)現(xiàn)貨市場(chǎng)漲了或跌了一定幅度后，如漲跌在6%的時(shí)候市場(chǎng)多空雙方出現(xiàn)了一定的分歧，熔斷制度則提供了流動(dòng)性，可以讓多空雙方能在一段交易時(shí)間內(nèi)有機(jī)會(huì)做出選擇：某些盈利方可以獲利了結(jié)；而有些虧損方，也可以有時(shí)間平倉(cāng)出局。

    陳晗表示，股指期貨仿真模擬交易的目的是為了檢驗(yàn)這一新產(chǎn)品的系統(tǒng)和規(guī)則，同時(shí)借助這樣一個(gè)規(guī)則推動(dòng)投資者教育。

    陳晗還表示，積極歡迎大的金融機(jī)構(gòu)成為股指期貨的套利商，這些套利商正在開發(fā)基于股票現(xiàn)貨組合和股指期貨之間套利的程序交易系統(tǒng)，這一系統(tǒng)也將在近期接入結(jié)算會(huì)員，或者直接接入交易所系統(tǒng)。這種交易系統(tǒng)不僅能檢測(cè)這一跨市套利系統(tǒng)，而且還可以使期貨報(bào)價(jià)更為合理。

來(lái)源：上海證券報(bào)

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