保本基金也有"保本陷阱" 要關(guān)注潛在收益能力

2008年05月28日 09:47 來(lái)源：廣州日?qǐng)?bào) 吳倩

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    弱市之下，保本基金被不少基民認(rèn)定是儲(chǔ)蓄、國(guó)債的"替代品"，然而，仔細(xì)閱讀一些保本基金的契約后不難發(fā)現(xiàn)，保本基金并非無(wú)條件地承擔(dān)本金保障，保本基金的保本前提還真不少，同時(shí)，即使可以享受保本條款也并非所有的保本基金都能保障100%的投資金額。

    "破發(fā)"贖回?fù)p失本金

    "誰(shuí)會(huì)想到，保本基金竟然還會(huì)損失到本金。"包括QDII在內(nèi)的5只保本基金中已經(jīng)有2只公布的凈值跌破一元面值，金元比聯(lián)寶石動(dòng)力5月26日單位凈值0.9735元，華安國(guó)際配置一季度末單位凈值0.9870元，兩基金凈值成幾個(gè)月的"破發(fā)"區(qū)。

    這也就意味著，5月26日，金元比聯(lián)寶石動(dòng)力的原始持有人，如果在當(dāng)日贖回該基金，即使不考慮贖回費(fèi)用，也要承擔(dān)大約2.65%的本金虧損。而華安國(guó)際配置基金的原始持有人，如果在一季度末贖回，不考慮贖回費(fèi)用，則要承擔(dān)大約1.3%的本金虧損。

    誤區(qū)一：

    早出晚進(jìn)也能保本

    可既然是保本基金，難道不應(yīng)該是贖回時(shí)凈值即使跌破一元面值，也會(huì)全部歸還本金嗎？保本基金，顧名思義，就是用債券利息確保本金的安全，然后用小部分的股票投資去博取更高的收益，保障所投本金的安全確實(shí)是其最大的賣點(diǎn)。然而，投資保本基金卻并不意味著本金時(shí)時(shí)刻刻都有保障。保本基金的保本是有條件的，投資者只有在認(rèn)購(gòu)期購(gòu)買并持有到期，才能享有當(dāng)期的保本，也就是全程參與才能保本。

    具體來(lái)看，首先保本基金一般要求持有至到期才保本。如果投資者在保本周期到期前因急需資金而提前贖回基金，則只能按當(dāng)時(shí)凈值贖回手中所持有的基金份額，如有虧損則需自己承擔(dān)虧損部分。

    另外，目前多數(shù)的保本基金，只有在募集期認(rèn)購(gòu)才保本，而在基金成立之后申購(gòu)保本基金，即使持有至到期也不能享有基金的保本條款。

    建議：

    保本周期應(yīng)匹配投資周期

    鑒于此，基民投資保本基金的時(shí)候，一定要先考察所投資的保本基金的保本周期有多長(zhǎng)，應(yīng)充分考慮保本周期是否與自身的投資周期相匹配。

    據(jù)了解，現(xiàn)有的5只保本基金保本周期并不相同，QDII品種華安國(guó)際配置的保本周期是5年，正在發(fā)行的國(guó)泰金鹿保本(二期)的保本周期為2年，而其余3只保本基金的保本周期則均為3年。

    此外，銀華保本、南方避險(xiǎn)、國(guó)泰金鹿保本(二期)在保本周期內(nèi)申購(gòu)的份額皆不能享受保本條款，但金元比聯(lián)寶石動(dòng)力在保本周期內(nèi)申購(gòu)也保本。

    對(duì)于那些未到期就提前贖回的投資者來(lái)說(shuō)，不僅要自己承擔(dān)基金凈值波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證不賠錢，而且，還需要支付一定的贖回費(fèi)用，贖回費(fèi)率通常會(huì)高于普通的股票方向開放式基金。

    在現(xiàn)有的保本基金中，南方避險(xiǎn)增值的贖回費(fèi)率較特別，是按照贖回的數(shù)量來(lái)設(shè)定贖回費(fèi)率，如提前贖回額在1000萬(wàn)元以下，贖回費(fèi)率為2%，提前贖回額在1000萬(wàn)及以上，贖回費(fèi)率是1.0%。

    其他保本基金則是根據(jù)持有時(shí)間長(zhǎng)短設(shè)置遞減的費(fèi)率，如金元比聯(lián)寶石動(dòng)力，持有期低于1年贖回，其費(fèi)率為2%；持有期在1~2年間的費(fèi)率為1.6%；2~3年的費(fèi)率為1.2%，3年到期后為0。

    但相對(duì)來(lái)說(shuō)，銀華保本的同檔期費(fèi)率相對(duì)低，1年以下1.8%，1~2年為1.0%，2~3年為0.5%，3年以上為零。華安國(guó)際配置1年內(nèi)為2.75%，1年至2年內(nèi)為1.75%，2年至3年內(nèi)為1.25%，3年至4年內(nèi)為0.75%，4年以上為零。

    誤區(qū)二：

    本金定可100%保全

    保本基金保不保本有前提，而其所保的"本"其實(shí)也有門道，并非所有的保本基金都能保障100%的投資金額。

    保本基金的保本金額即其保證投資者持有到期可獲得的金額。據(jù)了解，在保本的范圍上，保本基金大致可分為"完全保本但不保息"、"完全保本及保障利息"及"只保障部分本金及固定利息收入"三種。

    也就是說(shuō)，保本基金為提高基金分享證券市場(chǎng)收益的能力，也可以在保本條款中只保證一部分，如95%的本金。在這種情況下，基民持有基金到期也可能只能拿回一定比例，如95%的本金，而不是全部。

    建議：

    視風(fēng)險(xiǎn)需求決定保本比例

    綜合來(lái)看，保本基金的保本比率越高，相對(duì)的投資風(fēng)險(xiǎn)就越低，投資者在投資保本型基金時(shí)，應(yīng)該視自己的風(fēng)險(xiǎn)需求來(lái)決定保本的比例。

    具體來(lái)看，早期成立的南方避險(xiǎn)增值和銀華保本增值的"本"是指投資金額，即持有人的凈認(rèn)購(gòu)金額、認(rèn)購(gòu)費(fèi)用及認(rèn)購(gòu)期間的利息收入之和。

    國(guó)泰金鹿保本(二期)是保"投資凈額"，投資凈額為投資者認(rèn)購(gòu)期的認(rèn)購(gòu)金額減去認(rèn)購(gòu)費(fèi)用后加計(jì)認(rèn)購(gòu)期利息所得金額，與投資金額相比，少了認(rèn)購(gòu)費(fèi)用。

    金元比聯(lián)寶石動(dòng)力則提出了另類保本條款??認(rèn)購(gòu)和申購(gòu)保本底線，認(rèn)購(gòu)保本底線為1.01元/基金份，申購(gòu)保本底線在1.01元/基金份的基礎(chǔ)上扣減累計(jì)分紅款項(xiàng)。考慮最高1%的認(rèn)購(gòu)費(fèi)，該保本底線實(shí)際擔(dān)保了投資者的認(rèn)購(gòu)總額。

    而QDII品種華安國(guó)際配置基金也是對(duì)投資本金提供100%到期保本。

    誤區(qū)三：

    保本等于零風(fēng)險(xiǎn)

    如果不考慮通貨膨脹因素的話，保本基金基本是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)概念的。可是在現(xiàn)實(shí)投資中，雖然保本基金可以保證基民在持有到期后至少得到本金金額或凈額，但基民也不能忘記了利率和CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))的存在。

    舉例說(shuō)，投資者將1元錢存入銀行，3年后，如果不考慮目前還處于加息周期的因素，以4%的年利率計(jì)算，3年后可拿回1.12元；如果3年后保本收回1元，實(shí)際上每1元錢就已損失了0.12元的利息收入。

    而如果以年通脹率5%計(jì)算，投資100萬(wàn)元即使全保本，10年后的實(shí)際價(jià)值也就只有61.39萬(wàn)元，通脹本身就會(huì)侵蝕近40%的本金。去年，我國(guó)通貨膨脹率4.8%，按此通脹水平來(lái)說(shuō)，保本基金下不虧損的同時(shí)，能獲得約5%的收益率，才算真正保本。

    建議：

    留意潛在收益能力戰(zhàn)通脹

    因此，在保本條款之外，投資保本基金基民還要關(guān)注其潛在收益能力。

    據(jù)了解，保本基金的投資通常分為保本資產(chǎn)和收益資產(chǎn)兩部分。回報(bào)潛力主要由其風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的參與比率和運(yùn)作情況所決定。通常保本資產(chǎn)部分越大，積極投資部分比重越小，額外收益的空間也越小。

    從實(shí)際股票倉(cāng)位來(lái)看，銀華保本規(guī)定債券資產(chǎn)配置初期不低于60%，即風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的上限可以調(diào)整至40%，國(guó)泰金鹿保本(二期)規(guī)定股票、權(quán)證等其他資產(chǎn)不高于基金資產(chǎn)的30%，倉(cāng)位水平偏低，適合低風(fēng)險(xiǎn)、注重本金保障的投資者。

    南方避險(xiǎn)增值規(guī)定債券資產(chǎn)配置初期不低于75%，其后可以自行調(diào)整，2007年其股票倉(cāng)位超過(guò)50%，金元比聯(lián)寶石動(dòng)力股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)比例不高于60%，金元比聯(lián)寶石動(dòng)力潛在的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)參與率最高，即潛在的風(fēng)險(xiǎn)收益水平也就更大。

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保本基金也有"保本陷阱" 要關(guān)注潛在收益能力