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投資持續(xù)減速第二產(chǎn)業(yè)減幅較大行政調(diào)控將"稍息"

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2006年09月22日 09:31

    8月份以來，政府清理新開工項(xiàng)目、加強(qiáng)土地調(diào)控等系列行政性緊縮措施已見成效，當(dāng)月增速累計(jì)下降12.1個百分點(diǎn)。年底前已沒有必要繼續(xù)出臺新的行政性調(diào)控措施，但貨幣信貸層面的緊縮力度還可能進(jìn)一步加大，以對當(dāng)前行政性調(diào)控效果進(jìn)行鞏固。

    第二產(chǎn)業(yè)投資減幅較大

    8月份以來，新一輪有保有壓的行政性調(diào)控主要針對第二產(chǎn)業(yè)中產(chǎn)能過剩、高耗能和高污染行業(yè)。8月份，三大產(chǎn)業(yè)中，第二產(chǎn)業(yè)投資增速下降的幅度最大，當(dāng)月增速由7月的32.3%快速下降至18%，下降了14.3個百分點(diǎn)。分行業(yè)來看，黑色金屬礦采選、冶煉及壓延加工業(yè)投資增速處于較低水平，放緩趨勢仍在繼續(xù)，1-8月累計(jì)增長4.3%，較1-7月降低了3.3個百分點(diǎn)。煤炭行業(yè)和非金屬礦采選制品業(yè)投資累計(jì)增速仍在高位運(yùn)行，但增速有所放緩。

    8月份，第三產(chǎn)業(yè)投資當(dāng)月增速為23.7%，只較上月下降0.4個百分點(diǎn)。緊縮調(diào)控對第三產(chǎn)業(yè)投資增速影響較為溫和的原因有兩方面。一是房地產(chǎn)業(yè)供給結(jié)構(gòu)調(diào)整比較迅速，使占第三產(chǎn)業(yè)投資總額比重比較大的房地產(chǎn)投資增速迅速回歸平穩(wěn)。8月份房地產(chǎn)投資當(dāng)月增速24%，增速較上月提高0.9個百分點(diǎn)。二是以基礎(chǔ)設(shè)施為主的中央項(xiàng)目屬于宏觀調(diào)控中“保”的范圍，中央項(xiàng)目投資累計(jì)增速在持續(xù)提高，今年1-8月的累計(jì)增速達(dá)29.4%，較年初提高了10.1個百分點(diǎn)。鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增幅大幅提高，今年1-8月，同比增速達(dá)129.1%，增速較上月提高44.4個百分點(diǎn)。

    相對而言，今年上半年的投資增長波峰主要由第二產(chǎn)業(yè)投資增長加速形成的，而不是因?yàn)榉康禺a(chǎn)投資增速的提高。上半年各月第二產(chǎn)業(yè)的月增速明顯高于第三產(chǎn)業(yè)。第一產(chǎn)業(yè)增速水平最高，但由于其在固定資產(chǎn)投資總量中所占比重很小，所以對整體增速影響不大。5月份，第二產(chǎn)業(yè)當(dāng)月投資增速達(dá)到38.4%的峰值，較第三產(chǎn)業(yè)高出9.2個百分點(diǎn)。

    除了6月份之外，上半年各月房地產(chǎn)投資增速走勢基本平穩(wěn)。6月份當(dāng)月房地產(chǎn)投資增速突然提高和房地產(chǎn)新政頒布有關(guān)系，許多項(xiàng)目趕在新政實(shí)施細(xì)則出臺前開工。7月份房地產(chǎn)新政實(shí)施細(xì)則出臺后，房地產(chǎn)投資增速走勢復(fù)歸平穩(wěn)。政策轉(zhuǎn)換后，房地產(chǎn)投資總量增長快速趨向平穩(wěn)的狀況要好于我們的預(yù)期，這說明房地產(chǎn)行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的效率已有明顯提高。

    行政性調(diào)控將“稍息”

    投資增速連續(xù)兩個月下降，8月份投資增速已降至21.6%，接近2004年以來各月投資增速波動區(qū)間的下限———20%的水平。為了避免過度緊縮，年底前已沒有必要繼續(xù)出臺新的行政性調(diào)控措施，但貨幣信貸層面的緊縮力度還可能進(jìn)一步加大，以對當(dāng)前行政性調(diào)控效果進(jìn)行鞏固，而投資增速也不會急劇下降。

    雖然新開工項(xiàng)目清理導(dǎo)致8月份投資同比增速和新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比增速大幅放緩，但是施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比增速只是溫和放緩，1-8月施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比增長23.5%，只較上月放緩1.3個百分點(diǎn)。施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比增速下降幅度慢于新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資，原因是新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資只占施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資的25%。而其它項(xiàng)目屬于今年以前開工的項(xiàng)目，受當(dāng)前行政性調(diào)控影響較小。

    而且企業(yè)自有資金實(shí)力較強(qiáng)，自主投資熱情較高。今年1-8月，企業(yè)自籌資金到位同比增長33.4%，只比上月下降2.7個百分點(diǎn)。這表明在這種情況下，只要不再出臺新的行政性調(diào)控措施，投資增長急劇下降的風(fēng)險(xiǎn)就不大。

來源：中國證券報(bào)

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