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滾動發(fā)行減輕市場壓力新債利率1.84%符合預(yù)期

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2006年09月05日 10:33

王棟琳

    昨日招標(biāo)發(fā)行的14期國債，中標(biāo)結(jié)果基本落入市場預(yù)期之中。從去年底至今已有四期3月國債滾動發(fā)行，部分緩解了公開市場的資金回籠壓力，有利于穩(wěn)定市場利率。

    中標(biāo)利率落入預(yù)期

    本期國債期限3個月，貼現(xiàn)發(fā)行，發(fā)行規(guī)模為300億元。最終發(fā)行價格為99.558，參考收益率為1.84%。與之前大部分機(jī)構(gòu)1.75-1.85%的預(yù)測相比，本期債收益率接近預(yù)測區(qū)間的上限，略高但符合預(yù)期。參與本期國債投標(biāo)的資金總量為491.2億元，相對于總量251.5億元的競爭性招標(biāo)額，其認(rèn)購倍數(shù)為1.95倍，低于財政部6月初招標(biāo)發(fā)行的3月期國債認(rèn)購倍數(shù)。

    分析人士認(rèn)為，這顯示收益率已經(jīng)企穩(wěn)。但由于市場對進(jìn)一步緊縮政策出臺的預(yù)期，目前市場心態(tài)普遍仍較為謹(jǐn)慎，因此平均中標(biāo)收益率略高。

    與二級市場相比，目前三個月國債收益率約為1.8%；最新三個月央行票據(jù)發(fā)行收益率為2.54%，并且已經(jīng)企穩(wěn)。

    大部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，上周財政部買回三期未到期國債的價格，對本期債發(fā)行結(jié)果具有參考意義。其中剩余期限83天的01國債13中標(biāo)收益率1.7233%，剩余期限102天的04國債11中標(biāo)收益率1.7207%。

    國債滾動發(fā)行減輕央票壓力

    自國債余額管理制度推出，市場就意識到這可能是除公開市場外，另一條定期回籠資金的渠道。

    從去年底到目前為止，已有四期3月期國債實(shí)現(xiàn)了滾動發(fā)行。分別是2005年12月26日、今年3月16日、6月6日、9月4日。發(fā)行規(guī)模均為300億元左右，且均為貼現(xiàn)發(fā)行。參考收益率分別是1.3754%、1.3335%、1.6053%、1.84%。最新一期國債的到期日為12月5日。照此推算，財政部成功將300億資金鎖定了1年時間。

    按照這一期限推算，下一次滾動發(fā)行或許在12月。但按照財政部公布的發(fā)債計劃，目前12月份并沒有3月期國債安排。分析人士認(rèn)為，財政部屆時可能停發(fā)3月期國債，以免占用本年度國債余額。2006年全年記賬式國債發(fā)行總額約為5223億元。到目前為止，包括此期國債在內(nèi)，財政部已發(fā)行了4379.6億元記賬式國債。

    目前國債市場上實(shí)現(xiàn)年內(nèi)滾動發(fā)行的只有3月期品種，6月期還未形成明顯趨勢。盡管與銀行間寬松的資金面相比，300億元的回籠數(shù)量相形見絀，但分析人士指出，隨著外匯占款增加，央行資金回籠壓力越來越大，未來3月期國債滾動發(fā)行也許會加碼，形成國債滾動發(fā)行輔助央行公開市場操作的格局。

    目前市場資金面總體寬裕，但存在一些短期因素的擾動，例如新股發(fā)行等，上周末回購利率出現(xiàn)較大幅度上行。國債滾動發(fā)行有助于減少資金面的波動，保證市場利率基本穩(wěn)定。

來源：中國證券報

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